文|投中網

11月27日，由投中信息和投中網主辦的第19屆中國投資年會有限合伙人峰會在上海成功舉辦。

作為行業(yè)內極具影響力的年度盛會，本次大會以中流擊水為題，聚焦當下一級市場正在經歷的深度變化。在節(jié)奏加快、格局調整的背景下，行業(yè)正在形成新的認知，更清晰地看見未來機會所在，并在新一輪周期中積蓄前行的力量。

大會匯聚了國信證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根，太盟中國董事長邱中偉，前海方舟董事長靳海濤，上海國投副總裁許業(yè)榮，陽光電源產業(yè)投資總裁、陽電資本董事長解小勇，工銀投資黨委委員、副總經理、工銀資本董事長陸勝東等多位行業(yè)重量級嘉賓；同時吸引了來自100多家國資、險資、AIC、上市公司及市場化母基金的出資人，以及超200家頭部投資機構到場。跨資本類型、跨周期經驗的深度匯聚，讓大會成為洞察行業(yè)趨勢、把握資產價值與理解生態(tài)變化的重要平臺。

01.縱論乘勢而上

大會現(xiàn)場，投中信息CEO楊曉磊在主題為水激則悍，川流不息的開場致辭中表示，今年中流擊水的大會主題反映出行業(yè)已迎來情緒與數(shù)據同步改善的階段性拐點，但整體難以回到過去的高點，這是當前市場需要正視的現(xiàn)實。他從科技、政策和經濟三大驅動力解析資產配置的變化，并指出這三者邊界的調整正在深刻影響資本市場的走向。數(shù)據顯示，國資已成為市場中最重要的資金力量，占比高達75%-80%，發(fā)揮著市場壓艙石的作用。同時，社保、AIC等長期資本的入場顯著改善了市場流動性。他指出，行業(yè)關注焦點正從資金從哪里來轉向資金投向哪里，產業(yè)背景深厚的CVC和能夠提供流動性的并購基金正獲得越來越多投資者的青睞。盡管挑戰(zhàn)依然存在，但在各方共同努力下，創(chuàng)投行業(yè)正在步入新的發(fā)展階段。

國信證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根在希望的田野中國經濟和資本市場展望主題演講中，對中國經濟和資本市場進行了深入分析。他指出，當前中國正處于新舊動能轉換期，面臨經濟通縮和內需不足等挑戰(zhàn)，但政策持續(xù)寬松推動股市回暖，為消費和投資信心提供支撐。展望2026年，他認為宏觀政策、外部環(huán)境和科技創(chuàng)新將形成多重驅動力，尤其是科技領域的自主創(chuàng)新和應用端發(fā)展，將助力智能制造與產業(yè)結構升級，加速新舊經濟交匯。結合歷史經驗，他判斷當前市場處于牛市中期，基本面逐步改善，科技類行業(yè)仍有擴散空間，而智能制造的發(fā)展?jié)摿透逺OE行業(yè)的成長，有望提高未來中國股市的回報中樞，為資本市場和經濟長期發(fā)展奠定基礎。

太盟中國董事長邱中偉主要分享了中國并購基金的市場機會與特點。中國并購基金以現(xiàn)金流為核心，強調運營管理能力，通過合理融資和企業(yè)改造實現(xiàn)穩(wěn)健回報。在中美歐市場對比中，中國并購基金占比仍低，但潛力大，隨著金融環(huán)境完善、并購貸款利率下降、企業(yè)代際傳承需求增加以及外資企業(yè)退出，中國市場的并購機會顯著增多。最后他指出，并購基金對投資人能力、管理能力和交易能力要求高，但長期經驗積累可以帶來顯著價值，未來中國并購基金的市場份額有望逐步提升至國際平均水平。

陽光電源股份有限公司產業(yè)投資總裁、陽電資本董事長解小勇圍繞新能源行業(yè)的發(fā)展與并購趨勢進行了分享。他認為，盡管行業(yè)經歷了產能過剩和調整期，但長期發(fā)展仍向好，光伏和儲能等領域潛力巨大。當前存量時代下，產業(yè)并購成為提升競爭力和實現(xiàn)第二曲線增長的關鍵手段，不僅關注資本回報，更強調產業(yè)整合、技術創(chuàng)新與管理協(xié)同。他結合新能源車、儲能和光伏案例，指出國內企業(yè)和國資、央企并購日益活躍，未來機會將在產業(yè)周期、技術迭代和政策推動下持續(xù)增加。

上海國投副總裁許業(yè)榮介紹了上海國投在基金管理創(chuàng)新和戰(zhàn)略資本運作方面的實踐。他強調，要深刻理解和貫徹總書記關于新質生產力的思想，聚焦科技創(chuàng)新、產業(yè)創(chuàng)新、因地制宜的發(fā)展和新型生產關系構建。圍繞基金管理，上海國投已構建覆蓋全層級、全產品、全周期的基金矩陣，為企業(yè)提供長周期資金支持。在創(chuàng)新孵化方面，則通過高校、大院、大所、大企、大賽的五大體系，有組織地尋找科技前沿信號，支持早期科研和創(chuàng)業(yè)項目。通過投資賦能、生態(tài)構建和公益基金，上海國投致力于成為戰(zhàn)略投資者、資源撬動者和全生態(tài)構建者，實現(xiàn)長期價值與戰(zhàn)略主動。

工銀投資黨委委員、副總經理陸勝東在會上詳細介紹了AIC在科技創(chuàng)新與耐心資本方面的實踐與思考。AIC作為國家重要銀行系非銀行金融機構，通過債轉股和股權投資，累計投資逾4100億，重點支持硬科技、人工智能、新能源等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。他強調將堅持長期、價值和戰(zhàn)略投資，構建募投管退生態(tài)，與各類資本協(xié)作，推動科技創(chuàng)新與產業(yè)發(fā)展，為實體經濟高質量發(fā)展提供支撐。

北京泰康投資CEO黃升軒分享了保險資金在股權投資領域的實踐與思考。他指出，保險資金總規(guī)模穩(wěn)健增長，股權配置比例不斷提升，直接投資和間接投資各占一半。保險資金需兼顧久期匹配、現(xiàn)金流和風險管理，因此增加股權和另類資產配置成為趨勢。泰康投資通過產業(yè)基金布局硬科技賽道，重點關注產業(yè)鏈投資、早期VC基金和存量并購機會，結合三輪驅動策略，構建長期穩(wěn)健、兼具彈性和現(xiàn)金流的股權投資新范式。在峰會下午的議程中，多場主題演講與圓桌對話相繼展開，圍繞S基金、產業(yè)投資、科技創(chuàng)新、GP/LP協(xié)同等關鍵議題展開深度交流。從趨勢洞察到機制共建，從產業(yè)邏輯到資本策略，不同視角的交匯讓行業(yè)的未來圖景愈加清晰，也為合作伙伴之間孕育新的聯(lián)結與機會。

面向未來，這些高密度的思想碰撞與策略討論將持續(xù)轉化為具體行動，為中國投資行業(yè)注入更具方向感的動力，推動創(chuàng)新深化、生態(tài)重構與長期價值的進一步生成。

02.深談回望過去

本次大會現(xiàn)場還圍繞新書《中國風險投資史》進行了大咖超級對話。該書由投中網編輯團隊歷時十八個月精心創(chuàng)作，中信出版社出版，匯聚上百位親歷者的視角，用三十余萬字、十四個章節(jié)系統(tǒng)梳理了過去二十年中國創(chuàng)投行業(yè)從萌芽、探索，到逐步走向體系化、專業(yè)化的完整歷程。書中生動呈現(xiàn)了塑造時代的機構、推動行業(yè)變革的人物，以及重塑市場格局的重要事件，為讀者提供了理解歷史、洞察當下、研判未來的獨特視角。

03.揭示趨勢所向

大會現(xiàn)場，投中信息首席執(zhí)行官楊曉磊、前海方舟董事長靳海濤和火山石投資管理合伙人章蘇陽，以及新書作者、投中網總編輯董力瀚一同圍繞中國創(chuàng)投的發(fā)展與行業(yè)觀察，交流了對不同機構風格、行業(yè)偏見以及人與人關系的理解。他們從過去二十年的投資實踐出發(fā)，分享了對市場、職業(yè)價值和信任的感受，同時也探討了未來十年的行業(yè)與人際關系的可能變化，為現(xiàn)場觀眾呈現(xiàn)了一場兼具深度與故事感的對話。

本屆中國投資年會有限合伙人峰會上重磅發(fā)布了投中2025年度有限合伙人榜單，其中包括引導基金分榜單、保險資金分榜單、母基金分榜單、最受關注分榜單多個重量級獎項，與此同時還揭曉了投中2025年度最佳國資投資機構TOP100榜單。投中榜憑借投中嘉川CVSource的強大支持，結合對超千家私募股權領域活躍投資機構的深入調研，通過標準化處理問卷數(shù)據，最終按照總體積分排名評選，細數(shù)2025年中國私募股權市場的動態(tài)變遷。這一榜單不僅記錄行業(yè)的年度脈動，也為機構定位、自我校準與策略迭代提供了參考坐標。

同時，投中研究院聯(lián)合中國投資協(xié)會股權和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會，基于投中嘉川 CVSource的數(shù)據體系與行業(yè)調研成果，重磅發(fā)布《中國創(chuàng)投市場發(fā)展指數(shù)報告》。該報告每半年跟蹤中國創(chuàng)投100發(fā)展指數(shù)、國資創(chuàng)投發(fā)展指數(shù)等核心分指數(shù)，以系統(tǒng)化、可量化的方式刻畫市場趨勢與行業(yè)波動，為機構洞察周期變化、制定策略方向提供權威參考，也為推動中國創(chuàng)投行業(yè)的高質量與可持續(xù)發(fā)展貢獻重要支點。

隨著本屆峰會圓滿落幕，關于方向與方法的思考已然開啟新的篇章。思想在此匯聚，行動將在更廣闊的市場中展開。期待這些共識與洞見在未來的周期里轉化為真正的力量，推動中國私募股權行業(yè)繼續(xù)向上、向前，到中流擊水，浪遏飛舟！