《投資者網(wǎng)》方見微

隨著2025年三季報披露收官，金融業(yè)的成績單正式揭曉。在凈息差持續(xù)承壓的行業(yè)共性下，銀行業(yè)憑借非利息收入實現(xiàn)韌性增長，部分銀行中間業(yè)務收入增速突破三位數(shù)；與此同時，保險業(yè)則迎來資負兩端的全面開花，投資端的卓越表現(xiàn)貢獻了其稅前利潤增量的近八成，成為業(yè)績攀升的核心驅(qū)動力。

銀行非息收入亮眼，息差釋放企穩(wěn)信號

2025年前三季度，42家A股上市銀行合計營業(yè)收入超4.3萬億元，其中超六成銀行實現(xiàn)營收同比正增長。

其中，國有六大行作為銀行業(yè)的壓艙石，前三季度合計營收27205.35億元，同比增長1.87%；合計凈利潤10723.43億元，同比增長1.22%。

從營收來看，中國銀行（）以2.69%的增速居首，工商銀行（）以2.17%的增速位列第二。盈利方面，農(nóng)業(yè)銀行（）以3.03%的凈利潤增速領跑，交通銀行（）和中國銀行緊隨其后，分別為1.90%和1.08%。

凈息差收窄仍是銀行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。前三季度，國有六大行凈息差普遍在1.20%-1.68%區(qū)間，其中郵儲銀行（）凈息差1.68%為最高，但較上年末下降了18個基點。

利息凈收入承壓背景下，非利息收入成為關鍵增長點。前三季度，農(nóng)業(yè)銀行非利息收入增速高達20.65%，郵儲銀行、中國銀行和建設銀行（）的非利息收入增速也均超過13%。

中間業(yè)務收入回暖更為顯著。42家A股上市銀行手續(xù)費及傭金凈收入合計5782億元，同比增長4.6%，扭轉(zhuǎn)了2024年同期整體下滑10.75%的頹勢。

工商銀行以908.68億元的手續(xù)費及傭金凈收入規(guī)模領跑行業(yè)，農(nóng)業(yè)銀行和郵儲銀行同比增速均超10%。常熟農(nóng)商行（）增速高達364.75%，瑞豐農(nóng)商行（）也達到162.66%。

從資產(chǎn)質(zhì)量來看，截至9 月末，六大行不良貸款率均較上年末下降。郵儲銀行不良貸款率僅為0.94%，是六大行中唯一一家不良貸款率低于1% 的銀行。郵儲銀行表示，該行積極應對零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量階段性壓力，主動調(diào)整風控策略，重塑流程、優(yōu)化模型，加大風險制衡約束和化解處置力度，風險態(tài)勢平穩(wěn)可控。

保險行業(yè)投資收益大增，凈利潤亮眼

保險業(yè)三季度業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼。數(shù)據(jù)顯示，前三季度五大上市險企歸母凈利潤4260.39億元，同比增長33.5%，這一數(shù)字已超過去年全年凈利潤總額。

第三季度單季增長更為顯著，五大險企合計歸母凈利潤同比增長68.3%至2637億元。

中國人壽（）以1678.04億元的凈利潤規(guī)模和60.5%的同比增幅雙領跑；新華保險（）則實現(xiàn)凈利潤328.57億元，同比增長58.9%；中國平安（）、中國人保（）和中國太保（）的凈利潤增速緊隨其后，分別為11.5%、28.9%和19.3%。

資本市場回暖帶動投資收益改善是險企凈利潤高增的主要驅(qū)動力。前三季度，A股上市險企合計投資資產(chǎn)規(guī)模較24年末增長10.4%至20.26萬億元。

具體來看，新華保險年化總投資收益率達8.6%，同比提升1.8個百分點；中國人壽總投資收益率6.42%，同比提升104個基點。

中國人保和中國太保的總投資收益率分別為5.4%和5.2%，同比各提升0.8和0.5個百分點。

此外，新會計準則的實施放大了資本市場對險企業(yè)績的影響。東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，新華保險、中國人壽股票歸入FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)）的占比分別高達81.2%、77.4%。

這使得險企在股市上行期能夠獲得更高的凈利潤增幅。

負債端同樣表現(xiàn)不俗。前三季度上市險企新業(yè)務價值增速位于18%-77%區(qū)間，延續(xù)高增長態(tài)勢。

其中，人保壽險新業(yè)務價值同比增速高達76.6%，平安壽險及健康險、新華保險和中國人壽的增速也均超過40%。

產(chǎn)品結(jié)構方面，險企集體向分紅險轉(zhuǎn)型。中國人壽浮動收益型業(yè)務在首年期交保費中的占比較上年同期提升超45個百分點。

太保壽險代理人渠道新保期繳中分紅險占比提升至58.6%，新華保險個險渠道新單中分紅險占比達到70%。

銀保渠道崛起，財富管理加速

銀保渠道成為壽險業(yè)務重要增長極。前三季度，太保壽險銀保渠道實現(xiàn)規(guī)模保費583.10億元，同比增長63.3%；新華保險銀保渠道實現(xiàn)保費收入669.41億元，同比增長47.7%。

同時，平安壽險及健康險銀保渠道新業(yè)務價值同比增長170.9%。

值得一提的是，銀行業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型也在加速推進，招商銀行（）前三季度財富管理手續(xù)費及傭金收入206.7億元，同比增長18.76%；其中代銷理財收入70.14億元，同比增長18.14%。

郵儲銀行則深耕中間業(yè)務發(fā)展能力建設，加快構建多元化、均衡的中收格局。

業(yè)內(nèi)分析認為，2025年資本市場景氣度有所回升，黃金價格大漲，權益類基金、理財產(chǎn)品、代理黃金業(yè)務的收益和吸引力都有提升，推動了銀行代銷理財、基金等業(yè)務收入的增長。

對于四季度展望，業(yè)內(nèi)普遍持樂觀態(tài)度。有分析指出，政策性金融工具發(fā)力，有望進一步帶動債券承銷、托管等業(yè)務收入增長；宏觀流動性保持寬松，疊加宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，企業(yè)利潤修復或?qū)⑼苿訖嘁媸袌龇€(wěn)步上行。

隨著實體經(jīng)濟復蘇與資本市場回暖，銀行保險機構正在資負兩端尋求新的平衡點，即銀行從息差模式向中收模式轉(zhuǎn)變，保險業(yè)從固定收益產(chǎn)品向分紅險轉(zhuǎn)型。

展望未來，隨著經(jīng)濟進一步復蘇，金融業(yè)的順周期特性有望進一步顯現(xiàn)，資負兩端或?qū)⒊掷m(xù)改善。