2016年是一個劃時代的年份。

騰訊阿里紛紛提出來“新零售”，小米也不甘示弱，提出來“米家生態鏈”（實際上小米生態鏈的建設更早）。

時過境遷，很多新概念都逐漸凋零，一地雞毛。

曾經傍上新零售概念的幾家上市公司，輕一點的，虧得虧，關的關；嚴重的，留置的留職，跳樓的跳樓。

騰訊阿里基本退出了投資的新零售企業，小米也逐步退出投資的米家生態鏈企業，套現離場。

當年小米提出過，硬件綜合凈利潤率不超過5%。

星空君拆分了幾家小米（及其關聯投資公司）投資的幾家上市公司，發現硬件綜合凈利潤率不超過5%其實是通過利潤轉移來實現的。

比如小米掃地機器人，代工方是欣旺達，品牌運營方是石頭科技，貼小米logo。其中欣旺達只收了代工費外加微乎其微的毛利，小米銷售的時候也只從石頭科技的采購價上加了很少的毛利，但把利潤的大頭留給了石頭科技。

石頭科技背后的投資方是順為、金米等小米關聯方。小米不賺錢，但石頭科技賺了錢，可以給股東分紅。

不過，這是舊版本。

隨著石頭科技們紛紛上市，對獨立性有了要求，小米系的投資方套現離場。

這個模式玩不下去了，于是就升級到了2.0版本。雷總開始搞汽車，汽車的產業鏈更加廣闊。

在被小米系投資方“拋棄”的上市公司中，有一家開始多元化轉型，也去搞電動車。

不過，它搞的是電動兩輪車。

它就是九號公司。

一、九號的前生今世

世界上第一輛平衡車是Segway公司生產的。

2002年，Segway的平衡車在亞馬遜開始銷售。很快在全球受到歡迎，尤其是2008年北京奧運會期間，超過100輛Segway平衡車出現在賽事服務中，出盡了風頭。

只不過當時的平衡車貴到離譜，差不多賣8萬塊。

2012年，幾個北航校友看準了這個賽道，他們創立了九號公司。2014年，加入小米生態鏈，獲得了小米、紅杉、順為的投資。

此時，九號把8萬塊的平衡車做到了1999元。

一時間，平衡車飛入尋常百姓家。

然而對于Segway來說，天塌了。

2015年，九號收購了Segway。

Segway也算命運多舛，2009年被英國企業家JimiHeselden，結果2010年JimiHeselden在駕駛平衡車的時候，因為避讓一只小狗，翻到了懸崖下意外身亡。

正是因為這些危險因素，決定了平衡車市場的上限：在全球各國，它很難拿到上路的牌照。

主要是小區娛樂、場地巡邏等有限的場景，這種情況下，公司就很容易摸到行業發展的天花板。

為了實現多元化轉型的突破，公司開始涉足電瓶車。

甚至重啟了Segway這個品牌，用于高端電瓶車。

小米早早對九號進行了投資，兩個關聯投資方分別是PeopleBetter和順為資本。

2020年上市時，PeopleBetter持股9.82%，順為資本持股10.91%。

2022年底，PeopleBetter持股降至6.71%，順為資本持股降至6.17%。

2023年底，PeopleBetter持股進一步降至6.06%，順為資本持股降至5.19%。

2024年底，PeopleBetter持股降至4.998%，順為資本持股降至5%以下，兩家小米關聯方均退出九號公司重要股東行列。

二、靚麗轉型

2025年8月1日發布的半年度報告顯示，九號公司上半年實現營收117.42億元，同比增長76.14%；歸母凈利潤12.42億元，同比增長108.45%，均創歷史新高。其中，第二季度實現營收66.30億元，同比增長61.54%；歸母凈利潤7.86億元，同比增長70.77%，同樣創下季度歷史新高。

數據iFind

九號公司上半年凈利潤已超過2024年全年水平，顯示出公司經營效率的顯著提升。

從2025年半年報來看，公司已從早期依賴小米定制產品的階段，成功轉型為以電動兩輪車為核心，割草機器人快速崛起的多元化科技企業。

半年報顯示，電動兩輪車業務實現營收68.23億元，同比增長101.70%，占總營收比重達58%，成為公司第一大業務板塊。

九號電動線下門店突破7600家，覆蓋全國1200余個縣市，包括大量三四線城市及鄉鎮市場。這種渠道下沉策略成效顯著，2025年上半年，九號智能電動兩輪車中國區銷量達239萬臺，同比增長99.5%，在幾大頭部電動兩輪車品牌中銷量增速排名第一。

三、客戶結構的變化

和石頭科技、華米科技類似，九號在轉型的同時，實現了客戶的“去小米”化。

2024年財報顯示前五大客戶中已無小米身影。這一變化標志著九號公司與小米從深度合作到戰略解綁的重要轉折點。

2023年以前，小米一直是九號公司的第一大客戶，通過獨家分銷九號定制產品。2023年，來自小米的銷售額占比降至4.3%，但仍為第一大客戶。到2024年，這一比例已進一步降至不足1.08%，意味著小米已不再是九號公司的重要客戶。

隨著小米退出，九號公司客戶結構已發生根本性變化：

ToB業務客戶：共享滑板車運營商、割草機器人ToB客戶（如酒店集團萬豪、希爾頓）等成為新客戶群體。

ToC零售客戶：通過線下7600家門店和線上O2O模式，覆蓋了廣泛的個人消費者

海外客戶：電動滑板車和割草機器人在歐美市場表現強勁，海外收入占比約42%。

單獨講講一個匪夷所思的產品線：割草機器人。中國人幾乎沒有這個需求，但老外很多。

割草機器人是九號公司近年來培育的新業務線，增長勢頭迅猛。

2024年，割草機器人業務收入達8.61億元，同比增長284%。雖然2025年上半年具體收入未單獨披露，但根據2024年全年數據和季節性特點（割草機器人銷售旺季為4-10月），預計其增長仍保持強勁。該業務主要面向歐美家庭用戶，主打無邊界割草技術，通過RTK+視覺的技術路徑，無需埋線即可實現高效割草，契合歐美家庭庭院場景需求。