本文時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

上交所官網(wǎng)顯示，11月14日，深圳市恒運(yùn)昌真空技術(shù)股份有限公司（下稱“恒運(yùn)昌”）正式首發(fā)過(guò)會(huì)，并于同日提交注冊(cè)，擬于科創(chuàng)板上市，距離該公司今年6月IPO申請(qǐng)獲受理僅半年時(shí)間。

招股書顯示，恒運(yùn)昌是一家半導(dǎo)體設(shè)備核心零部件供應(yīng)商，主要從事等離子體射頻電源系統(tǒng)、等離子體激發(fā)裝置、等離子體直流電源、各種配件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，并引進(jìn)真空獲得和流體控制等相關(guān)的核心零部件，圍繞等離子體工藝提供核心零部件整體解決方案。此次IPO，該公司擬募資14.69億元，用于沈陽(yáng)半導(dǎo)體射頻電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體與真空裝備核心零部件智能化生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)基地項(xiàng)目等。

時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，恒運(yùn)昌現(xiàn)任董秘莊麗華在入職該公司之后，還因前東家信披問(wèn)題被追責(zé)。另外，結(jié)合股權(quán)變動(dòng)情況看，莊麗華疑似入職恒運(yùn)昌前便已持有該公司員工持股平臺(tái)的股權(quán)，而恒運(yùn)昌自稱“員工持股平臺(tái)的有限合伙人均為與公司簽署勞動(dòng)合同的員工”，上述矛盾有待進(jìn)一步解答。

11月13日、25日，就公司信披質(zhì)量、董秘入股時(shí)間及資金來(lái)源等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向恒運(yùn)昌發(fā)送郵件并致電詢問(wèn)。但截至發(fā)稿尚未獲得對(duì)方回復(fù)。

董秘跳槽前或已入股恒運(yùn)昌，入職后因前東家信披問(wèn)題被罰

對(duì)于IPO企業(yè)和上市公司來(lái)說(shuō)，董秘是信息披露的“第一責(zé)任人”，具有確保信息披露合規(guī)的職責(zé)。

招股書顯示，莊麗華于2023年5月任恒運(yùn)昌的董秘。從履歷上看，在入職恒運(yùn)昌之前，莊麗華曾于2018年9月至2023年5月任科思科技（688788.SH）的董秘。Wind數(shù)據(jù)顯示，科思科技于2020年10月22日登陸科創(chuàng)板。

作為一名擁有企業(yè)IPO成功經(jīng)歷的董秘，莊麗華得到了恒運(yùn)昌的青睞。2023年5月24日，科思科技公告稱莊麗華因個(gè)人原因辭職，而就在同一個(gè)月，莊麗華成為恒運(yùn)昌的董秘。

另外，招股書顯示，莊麗華通過(guò)恒運(yùn)昌員工持股平臺(tái)深圳市恒運(yùn)昌投資發(fā)展中心（有限合伙）（下稱“投資發(fā)展中心”）間接持有恒運(yùn)昌0.4556%的股權(quán)，但是未披露其入股時(shí)間及資金來(lái)源。

而天眼查APP顯示，莊麗華首次在投資發(fā)展中心持股的時(shí)間為2023年4月27日，早于科思科技發(fā)布辭職公告一個(gè)月，并且也早于恒運(yùn)昌披露的莊麗華入職的時(shí)間，或表明其在跳槽前已入股恒運(yùn)昌。

招股書顯示，恒運(yùn)昌共設(shè)2個(gè)員工持股平臺(tái)，包括深圳市恒運(yùn)昌投資中心（有限合伙）和投資發(fā)展中心。恒運(yùn)昌在招股書中表示，公司員工持股平臺(tái)的有限合伙人均為與公司簽署勞動(dòng)合同的員工。那么，莊麗華作為員工持股平臺(tái)的有限合伙人，若在入職恒運(yùn)昌前便持有投資發(fā)展中心的股權(quán)，與恒運(yùn)昌聲稱的“員工持股平臺(tái)的有限合伙人均為與公司簽署勞動(dòng)合同的員工”是否存在信披矛盾？這一疑點(diǎn)有待恒運(yùn)昌進(jìn)一步解釋。

需注意的是，莊麗華在入職恒運(yùn)昌后不久，還因前東家科思科技的信披問(wèn)題被罰。

2023年12月29日，科思科技披露的《關(guān)于公司及相關(guān)人員收到深圳證監(jiān)局警示函的公告》顯示，深圳證監(jiān)局認(rèn)定，科思科技存在未對(duì)2022年度計(jì)提大額減值事項(xiàng)單獨(dú)履行臨時(shí)公告義務(wù)，2021年業(yè)績(jī)快報(bào)內(nèi)幕信息知情人檔案存在遺漏登記法定知悉人員情形。上述情形反映出該公司在信息披露及內(nèi)幕信息管理方面存在問(wèn)題。該公司董事長(zhǎng)劉建德對(duì)上述問(wèn)題負(fù)有主要責(zé)任，時(shí)任董秘莊麗華對(duì)信息披露問(wèn)題負(fù)有主要責(zé)任。因此，深圳證監(jiān)局對(duì)科思科技、劉建德和莊麗華采取出具警示函的監(jiān)管措施。

超2900萬(wàn)元產(chǎn)品遭退貨，拓荊科技曾未被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方

恒運(yùn)昌在招股書中稱，該公司憑借多年以來(lái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)積累，在國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的薄膜沉積、刻蝕等關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口零部件的國(guó)產(chǎn)替代，產(chǎn)品質(zhì)量和性能得到了客戶的高度認(rèn)可，建立了良好的口碑，在半導(dǎo)體級(jí)等離子體射頻電源系統(tǒng)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。

然而，上交所在第一輪問(wèn)詢函中指出，報(bào)告期（2022—2025年上半年）內(nèi)恒運(yùn)昌涉及退換貨的客戶主要為湖南紅太陽(yáng)光電科技有限公司（下稱“紅太陽(yáng)”），2024年退換貨金額為2935.31萬(wàn)元。對(duì)于退貨這一問(wèn)題，恒運(yùn)昌僅在招股書中表示，由于光伏市場(chǎng)環(huán)境變化及終端需求改變，經(jīng)雙方友好協(xié)商，2024年公司同意接受客戶部分退貨，但未披露與紅太陽(yáng)之間退貨的具體情況。

值得注意的是，招股書顯示，2023年中電科集團(tuán)（包括紅太陽(yáng)、中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第四十八研究所等）是恒運(yùn)昌的第三大客戶，貢獻(xiàn)的銷售收入為1633.43萬(wàn)元。不過(guò)，2024年，中電科集團(tuán)已退出恒運(yùn)昌前五大客戶之列，同期，恒運(yùn)昌對(duì)第五大客戶微導(dǎo)納米的銷售額為2306.19萬(wàn)元，低于2024年紅太陽(yáng)的退換貨金額。

第一輪問(wèn)詢回復(fù)顯示，恒運(yùn)昌自2022年開始與紅太陽(yáng)合作開發(fā)生產(chǎn)新型石墨舟干法刻蝕/清洗設(shè)備用的等離子體射頻電源，搭載恒運(yùn)昌電源的干法清洗設(shè)備于2023年通過(guò)了紅太陽(yáng)終端客戶的驗(yàn)證測(cè)試。此后，紅太陽(yáng)陸續(xù)向該公司下達(dá)多個(gè)大額訂單，相關(guān)產(chǎn)品于2023年第四季度開始大批量交付。由于該項(xiàng)技術(shù)屬于行業(yè)創(chuàng)新，且光伏市場(chǎng)環(huán)境變化及終端需求改變，紅太陽(yáng)客戶對(duì)紅太陽(yáng)設(shè)備的需求大幅減少。紅太陽(yáng)為減輕自身?yè)p失，與恒運(yùn)昌協(xié)商退貨。為了保持與客戶的良好合作關(guān)系，恒運(yùn)昌同意接受紅太陽(yáng)部分退貨，并沖減收入。

此外，恒運(yùn)昌對(duì)關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定問(wèn)題也值得關(guān)注。

招股書顯示，報(bào)告期各期，恒運(yùn)昌向第一大客戶拓荊科技（688072.SH）的銷售收入占比分別為45.23%、58.16%、63.13%、62.06%，拓荊科技既是恒運(yùn)昌第一大客戶，且截至招股書（注冊(cè)稿）簽署日（2025年11月14日），拓荊科技持有恒運(yùn)昌3.09%的股權(quán)，這種“大客戶+股東”的特殊關(guān)系恐對(duì)公司的獨(dú)立性產(chǎn)生影響。

根據(jù)上交所股票上市規(guī)則，“持有上市公司5%以上股份的法人（或者其他組織）及其一致行動(dòng)人”為上市公司的關(guān)聯(lián)方，另外，“根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，認(rèn)定其他與上市公司有特殊關(guān)系，可能或者已經(jīng)造成上市公司對(duì)其利益傾斜的法人（或者其他組織）或者自然人為上市公司的關(guān)聯(lián)人”。

而在招股書（申報(bào)稿）中，恒運(yùn)昌表示，拓荊科技直接和間接合計(jì)持有公司3.42%的股份，不構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)方。

時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，在今年上市的新股中，優(yōu)優(yōu)綠能（301590.SZ）也存在大客戶入股的情況。其招股書（申報(bào)稿）顯示，2019年5月，萬(wàn)幫新能源入股該公司，持股比例為8%，2020年8月，持股比例降至3.52%。考慮到萬(wàn)幫新能源控股子公司萬(wàn)幫數(shù)字為優(yōu)優(yōu)綠能報(bào)告期主要客戶，根據(jù)審慎原則，該公司在2021年8月之后對(duì)其與萬(wàn)幫數(shù)字及其控制的企業(yè)的交易比照關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露，同時(shí)，優(yōu)優(yōu)綠能還在招股書中提示關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。

而在其報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)優(yōu)綠能對(duì)萬(wàn)幫數(shù)字的銷售（含關(guān)聯(lián)交易及比照關(guān)聯(lián)交易披露的交易）金額占營(yíng)收的比例分別為27.92%、50.90%、37.59%、23.33%，占比低于恒運(yùn)昌對(duì)拓荊科技的銷售收入占比。

在招股書（上會(huì)稿）中，恒運(yùn)昌已將與拓荊科技的交易比照關(guān)聯(lián)交易披露，不過(guò)未提示關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。

（全文2727字）

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