文|吳理想

來源|博望財經

近期，創業板兒藥龍頭一品紅的詭異走勢引發廣泛關注，這家5-7月一度領漲的公司一反常態連續暴跌，到12月22日發稿前，股價36.63元/股。該股12月的下跌已經接近30%，這家公司發生了什么？

從二級市場匯聚來的各方聲音看，問題的起源來自公司發布的一則公告：擬出售參股公司美國Arthrosi Therapeutics, Inc.（以下簡稱Arthrosi）公司股權。目前一品紅通過全資子公司瑞騰生物（香港）有限公司持有Arthrosi 13.45%的股權。此次交易的核心標的，是Arthrosi旗下處于Ⅲ期臨床試驗階段的痛風創新藥AR882（中文通用名：氘泊替諾雷）。

而上述交易完成后，一品紅將不再持有Arthrosi股權。更關鍵的是，目前一品紅創新轉型道路上最大的看點，即一款治療痛風的創新藥物AR882（通用名：氘泊替諾雷），是Arthrosi的主研品種，也是本次股權交易的核心籌碼。當股權出讓后，一品紅保留AR882中國市場權益，但對AR882全球開發的參與廣度和深度恐怕不會太高。

01

創新藥龍頭公司痛失最大創新看點？

從炒股軟件公開的統計來看，公司創建于2002年，2017年在深交所掛牌上市，是一家聚焦于兒童藥、慢病藥領域的創新型生物醫藥企業。公司建成辦公總部、創新研發基地、數字化智能智造基地、創新原料藥基地，已完成醫藥全產業鏈布局。公司組建由全球資深首席科學家領銜的創新研發團隊。

但從今年前三季度的業績表現來看，該公司交上的答卷較為慘淡：第一季度，公司實現營業總收入3.77億元，同比下降39.48%；歸母凈利潤5658.85萬元，同比下降43.70%；扣非凈利潤1518.94萬元，同比下降84.50%；經營活動產生的現金流量凈額為3834.28萬元，同比下降29.28%。

半年報時，公司營業收入為5.84億元，同比下降36.0%；歸母凈利潤虧損7354萬元，同比下降258.3%；扣非歸母凈利潤虧損1.08億元，同比下降410.2%；經營現金流凈額為-1763萬元；EPS(全面攤薄)為-0.1628元。最近一期的三季報，公司營業總收入為8.14億元，較去年同報告期營業總收入減少4.26億元，同比較去年同期下降34.35%，歸母凈利潤為-1.36億元。雖然三季報的凈利潤同比虧損減小，但是現金流凈額同比大幅下降。

在這樣的財務不利背景下，公司的創新點就成為股民們支持投資的最大想象空間。半年報中表示：“截至本報告披露日，公司研發管線共有14個創新藥；其中：用于治療高尿酸血癥的創新藥AR882（通用名：氘泊替諾雷）和用于降糖/減重的創新藥APH01727片處于臨床試驗階段。”

這般著重點出AR882的名字，也可以看出彼時公司對于這款在研產品的重視程度。

02

AR882究竟為何物？一品紅是否真對其斷舍離了呢？

從百度百科的解釋看，AR882（中文通用名：氘泊替諾雷）是由一品紅藥業聯合國際機構研發的1類降尿酸創新藥，屬于口服強效選擇性尿酸轉運蛋白（URAT1）抑制劑。該藥物通過抑制尿酸重吸收降低血清尿酸水平，已進入全球多中心Ⅲ期臨床試驗階段，兩項全球Ⅲ期臨床試驗已完成入組。

一品紅研發該抑制劑藥物的公司就是其下屬的子公司Arthrosi，但根據文首的公告，一品紅出售參股的該公司股權，交易完成后就不再持有該公司股權了。這不是問題的重點，關鍵是這款尚在襁褓中的藥物的命運。對此，公司在公告中強調，未來將與Arthrosi在全球產業鏈協同，同時持續推進AR882在中國地區（含中國香港、中國澳門和中國臺灣）的臨床研發及后續商業化事宜。

就此問題，一品紅的人士在公開平臺回答投資者提問時表示：“交易完成后，公司持有AR882在中國地區（含香港、澳門和中國臺灣）100%市場權益，以及擁有優先給Arthrosi提供AR882的全球生產供應權。”

此外，一品紅還緊急公布了一份股價回購方案，公司將使用自有資金，以集中競價方式回購1億元至2億元公司股份，回購股份的價格不超過70元/股。對于回購的目的，一品紅表示，此舉旨在維護公司持續穩定健康發展以及廣大投資者尤其是中小投資者的利益，增強投資者信心，促進公司股票價格合理回歸內在價值。

對于此次的一品紅資本舉動，一位老股民判斷其可能是公司出于財務行為的無奈套現之舉，畢竟今年前三季度的業績持續萎靡，如果年報再沒有漂亮的數字無法向股民和管理層交代。但是任何事情有利就有弊，此舉對于后續深度參與這款錢景無限的創新藥增加了束縛，后續在其身上的利潤前景并不明朗。

03

兒藥業務已成昨日黃花？兩大明星公募或被套

二級市場之所以對股價反映激烈，也是在于其承擔著轉型創新藥的重任，但是一品紅傳統優勢的兒藥業務，如今的情況又怎樣了呢？從財報來看，其不容樂觀。從半年報來看，報告期內，一品紅的兒童藥實現營收3.57億元，同比下降大約28.93%。

分析背后的原因，主要包括了如下幾點：首先是市場需求和銷售不及預期，其次是行業政策的壓力，醫藥行業醫保談判、集采擴圍等政策深化，導致傳統產品盈利空間被壓縮，兒童藥作為公司主力業務之一，也面臨價格和利潤的雙重擠壓，再次是產能爬坡拖累了成本。此外的原因還包括了研發投入策略調整、競爭與轉型陣痛。

從具體的產品來看，例如芩香清解口服液是另一重磅產品，臨床研究證明其療效可與抗流感一線用藥奧司他韋相媲美，為兒童流感治療提供了新的選擇。隨著流感季節性疾病的高發，該產品還是具有比較廣闊的市場前景的。隨著創新藥旗幟產品的未來存在變數，一品紅的策略是否會重回兒藥上呢？

因上述提到的回購公告，一品紅的最新股東情況曝光，對比三季度末來看，這其中有兩只公募藥基的名字格外引入關注，一只新進一只增持，其中新進的是趙偉管理的富國精準醫療，但是兩只基金近期很可能因一品紅暴跌遭遇了一定程度的浮虧。