剛過去的交易周（12月8日至12日），A股又一次震蕩反彈。三大指數(shù)中的深指、創(chuàng)指，與萬得全A指數(shù)均走出周線三連陽。

但反彈中又存在結構性分化。如滬指本周就收陰線，微盤股指數(shù)甚至已經(jīng)連跌兩周。

受此影響，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周收漲個股其實只有不到1800家，是11月底普遍反彈之后，目前表現(xiàn)最差的一周。

需要指出的是，最近幾年12月份的行情往往就是這樣，“跌多漲少”更為多見。

因此對股民來說，近期“多看少動”往往是更為穩(wěn)妥的策略。既可以堅守自己看好的板塊、個股，看淡日內(nèi)波動；也可以索性持幣觀望，保住今年收益，等到市場出現(xiàn)更明顯的變盤信號，再做決策。

照例，我們先分享一些機構觀點。

太平洋證券研報指出，周五， 上證指數(shù)在頸線V型反轉放量上行，可以視作多頭的亮劍標志。 目前各大指數(shù)期權隱含波動率處于近兩年極低水平，后續(xù)極易發(fā)生變盤，向上變盤的概率較大，春季行情有望提前。

其表示， 科技和有色仍是最佳選擇；點位上，上證指數(shù)4034點的前高有望突破。

“美聯(lián)儲議息會議整體偏鴿，鮑威爾發(fā)言對市場的呵護明顯。國內(nèi)重磅會議聚焦內(nèi)需和反內(nèi)卷，通脹有望企穩(wěn)上行。綜合來看，全球風險資產(chǎn)的共振上行有望展開，投資者可樂觀對待。 ”

東吳證券則認為，本周重磅 會議對進一步加碼逆周期調節(jié)政策的態(tài)度偏審慎，更偏向對于經(jīng)濟結構性問題的梳理，主題基調更符合“調結構”。基于統(tǒng)計規(guī)律，市場更偏向結構性行情。

其進一步表示，11月中旬市場突破4000點后出現(xiàn)回調，當前在3800-4000點區(qū)間震蕩蓄力。此前的調整主要來自三方面的因素：

1）全球流動性緊縮之下，A股難以“獨善其身”；

2）海外“AI泡沫”焦慮、科技板塊下跌，波及A股；

3）A股Q4“結賬季”博弈是常態(tài)，本輪調整也符合歷史上牛市“春季躁動”前的回調規(guī)律。

而當下，美聯(lián)儲降息落地、AI敘事并未邊際惡化、以及年末資金再度入場搶籌，A股已止跌企穩(wěn)。中央經(jīng)濟工作會議勝利召開后，市場再度進入政策、數(shù)據(jù)的真空期，春季行情的布局窗口已經(jīng)打開。

本周消息面上，其實有不少重要事件。

比如 12月12日， 全國金融系統(tǒng)工作會議在京召開， 中共中央政治局委員、中央金融委員會辦公室主任何立峰出席會議并講話。他強調，要全力以赴推動高質量發(fā)展，繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，加強對擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域的金融支持，穩(wěn)步有序推進金融改革開放，做好預期管理。

央行、金融監(jiān)管總局，也相繼重磅發(fā)聲。

央行黨委召開會議強調，做好明年中國人民銀行工作，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，著力擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長、高質量發(fā)展和金融市場穩(wěn)定運行營造良好的貨幣金融環(huán)境。

金融監(jiān)督管理總局黨委召開會議提到，支持穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，進一步發(fā)揮城市房地產(chǎn)融資協(xié)調機制作用，助力構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。指導銀行保險機構按照市場化法治化原則，積極化解地方政府融資平臺金融債務風險。

此外，央行最新發(fā)布的《2025年11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，前11個月社會融資規(guī)模增量累計為33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。前11個月人民幣貸款增加15.36萬億元，前11個月人民幣存款增加24.73萬億元。11月末廣義貨幣(M2)余額336.99萬億元，同比增長8%。

廣發(fā)證券分析師認為，11月金融數(shù)據(jù)的主要亮點在于企業(yè)部門融資需求有所好轉，政策性金融工具的影響初步顯現(xiàn)。政策性金融工具是在四季度的工業(yè)、建筑業(yè)淡季落地，對應開工較少，需關注其在明年一季度開工季是否會呈現(xiàn)對企業(yè)部門融資需求的更顯著帶動。主要短板依然在居民部門，其中地產(chǎn)市場的量價調整所帶來的資產(chǎn)負債表效應是一個主要背景。年底會議強調“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”、“因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給”，一般來說，3-4月季節(jié)性銷售旺季前是政策加碼的合理時段，這是后續(xù)另一重要觀測線索。

而在公司或個股層面，一方面，周五美股科技股的普跌值得關注。

博通跌超11%，英偉達跌超3%，谷歌、微軟、meta、亞馬遜均跌超1%。存儲概念股、加密礦企、半導體板塊跌幅居前，康寧跌近8%，昆騰跌超7%，美光科技、戴爾科技、羅技跌超6%，超微電腦跌近5%，英特爾跌超4%，惠普跌超2%。

分析認為，隨著博通和甲骨文相繼引發(fā)市場對AI泡沫的擔憂，再加上一些美聯(lián)儲官員反對放松貨幣政策，推動美債收益率走高，投資者紛紛從科技板塊撤離。

另一方面，周末熱度最高的新聞，無疑還是剛上市6天、大漲613%的摩爾線程的75億元“閑錢理財”。這里我們稍微展開一些。

（芯原股份終止購買芯來智融97%股權的消息，其實也有一定關注度）

篇幅有限，詳細回顧可以點。

不少投資者可能覺得，公司前腳剛上市大漲出盡風頭，后腳就拿募集到的錢“搞理財”，氣質上似乎不夠“科技創(chuàng)新”。

而綜合公告及媒體采訪，公司方的態(tài)度是：募集資金的項目計劃前期有明確披露；本次審議的75億元為現(xiàn)金管理額度上限，并非實際現(xiàn)金管理金額。

質疑和辯解都有各自道理。而明天開盤后，公司實際股價表現(xiàn)，或許才更能體現(xiàn)資金的態(tài)度。

除了直接持籌的股民，更多投資者關注的還是，國產(chǎn)算力題材乃至整個科技板塊的情緒，會不會受影響。這里我們提供一些信息供參考。

（1）上市公司買理財這件事本身，并不少見

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，周五盤后，包括摩爾線程在內(nèi)，有近20家公司表示要“閑錢理財”，或者說發(fā)布了“使用部分閑置資金進行現(xiàn)金管理”的公告。本周，發(fā)布類似公告的公司則有近60家。

（2）歷史上也有知名公司的“閑錢理財”被質疑

2022年6月27日晚，450億元定增剛落地的寧德時代便公告稱，擬使用（不超過）230億元閑置資金用于理財，引發(fā)一定關注和質疑。

當時有評論指出：“短期用不到的募資做理財可以放大資金使用效率，這是毋庸置疑的，不過，這些資金的理財時間不應過長，別變成募資的資金成了常年理財?shù)馁Y金，那這樣的融資與當初的初衷背道而馳。”

股價表現(xiàn)方面，當年5月，寧德時代從184元觸底反彈，到6月26日接近300元關口。

“閑錢理財”公告發(fā)布時，其股價已由主升轉震蕩，后續(xù)2個月總體維持在250元至300元區(qū)間；直到8月24日放量大陰線后，開啟了新一輪下跌。

因此可以說，這類公告對股價中長期走勢的影響并不會很大。

摩爾線程的公告特別受關注，主要還是因為短期漲幅大，引發(fā)不少人對估值泡沫的擔憂。如果下周其股價出現(xiàn)反向波動，多半還是出于這一點。板塊和大盤受其影響的可能性，相對就更小了。

最后，來看看下周大事。

12月15日，周一

國家統(tǒng)計局將發(fā)布一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)

9:30

商品住宅銷售價格指數(shù)月度報告

10:00

國民經(jīng)濟運行情況

規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)月度報告

固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）月度報告

房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況月度報告

社會消費品零售總額月度報告

能源生產(chǎn)情況月度報告

12月16日，周二

受美國政府停擺影響而延遲發(fā)布的11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，將于北京時間16日當晚公布

12月18日，周四

海南自貿(mào)港全島封關運作將正式啟動

12月19日，周五

摩爾線程舉行首屆MUSA開發(fā)者大會，揭曉新一代GPU架構與路線圖。

此外據(jù)報道，英偉達將于下周舉辦一場閉門峰會（時間未定），旨在破解AI時代日益嚴峻的電力短缺困局。

高盛此前指出，AI服務器集群的耗電速度，遠遠超過電網(wǎng)擴容的步伐，電力供應恐將成為AI時代最大的瓶頸。

投資有風險，獨立判斷很重要

本文僅供參考，不構成買賣依據(jù)，入市風險自擔。

封面行情軟件截圖

每經(jīng)記者 肖芮冬 每經(jīng)編輯 趙云

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