眼下，中國保健品市場正站在轉型的十字路口。其中，抗衰老正從過去的“進階需求”加速演變為全民關注的“剛性需求”。據Euromonitor 預測，2025 年中國抗衰老市場將突破 255.7 億元，年復合增長率接近 10%。

在中國，精英消費群體成為該領域核心驅動力，他們不再將抗衰老局限于外用化妝品的表層呵護，而是形成了“外用護膚+內服補充”的雙重認知，這種內外協同的需求疊加，正強力拉動抗衰老營養品市場的爆發式增長。

這一趨勢下，以健合集團($H&H國際控股(HK|01112)$)旗下Swisse斯維詩為代表的頭部品牌，憑借更早的賽道切入與成熟的產品矩陣，具備了顯著的先發優勢。

其中，作為Swisse品牌定位高端抗衰市場的子品牌，Swisse PLUS系列正在不斷受到市場關注，其功能性突出、附加值顯著等優勢，也為健合集團開辟出更廣闊的增長空間。

Swisse加速高端化滲透

目前，在健合三大業務板塊當中，ANC（成人營養護理）的Swisse已經成為中堅力量。

上半年財報顯示，以Swisse為主的健合集團ANC業務營收同比增長5.9%至34.4億元。其中，Swisse旗下子品牌Swisse PLUS立足于超高端，瞄準精英人士與高階人群，率先推出NAD+、麥角硫因等近年來備受關注的“抗衰明星原料”產品，先發優勢顯著。

在今年上半年財報中，健合集團表示，其業務在中國內地的強勁增長是由于Swisse于創新產品類別的卓越表現，與不斷變化的消費者偏好密切相關，尤以美容、抗衰老及排毒領域最為顯著。

“隨著中國內地人口老齡化趨勢加劇，市場對創新抗衰老解決方案的需求持續走強，我們的盈利能力穩健、結構性增長的抗衰老補充品類在上半年取得重大突破。憑借Swisse及Swisse PLUS品牌旗下全面的產品矩陣（包括NAD+及EGT麥角硫因兩大類別的市場領先地位），我們具備獨特優勢把握上述不斷增長的需求，釋放新增長潛能。”健合集團稱。

盈利能力的延展

按照產品定位，Swisse PLUS系列以精細化的“細胞級抗衰”產品，滿足消費者對于提升生命活力的深層需求，在高端抗衰市場優勢明顯。

胡潤研究院發布的《中國高凈值人群品牌傾向報告2024》顯示，健康與保健旅游、孩子教育以及娛樂成為受訪高凈值人群未來一年主要增加的消費品類。其中，健康與保健較上年增加15個百分點至67%，位列第一。

對健合集團來說，Swisse PLUS系列的增長，有著諸多意義。一方面，該系列產品的持續滲透，使健合集團的產品品類和用戶群體變得更為多元化；同時，這類高端產品的爆發和市占率的增長，也能提升其盈利能力。

財報顯示，今年上半年，健合集團ANC分部的毛利率由二零二四年上半年的64.2%上升至67.5%。

可以想象，隨著以Swisse PLUS系列為代表的高端品牌市占率持續增長，在品牌總銷量的占比提升，Swisse乃至整個健合集團的整體毛利率也有望繼續得到提升。在此情況下，健合集團的估值邏輯也將發生深層改變。

最近，華鑫證券在其研報中指出，分業務看，2025年上半年健合集團成人營養及護理用品收入同增5%至34.39億元，主要得益于Swisse創新抗衰品類表現卓越，品牌收入同類比較基準增長39%所致。

華鑫證券表示，健合集團毛利明顯改善，各線品牌產品在市場競爭中均實現一定突破，線上渠道拓展成效顯著。

版式丨陳溪清

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