作者：做夢的牛

同仁堂，一個具有350年歷史的“中國老字號”正面臨多重危機。

近期，隨著同仁堂2024年報發布，在財務問題顯現的同時，“假藥同仁堂”再次受到廣泛關注，諸如南京同仁堂綠金家園的“吸血式”貼牌操作，電商平臺的商標和名稱模仿，甚至還有價格不同的“回流藥”。

天眼查信息顯示，截至4月16日，同仁堂面臨的周邊風險為494條、自身風險122條、涉訴關系84條。可以說現在的同仁堂面臨著嚴重的“內憂”與“外患”。

一、同仁堂的外患

事實上，關于“同仁堂”三個字很多人都非常迷糊。

因為在網購藥品、保健品時經常會看到大量標有“同仁堂”的商品，細看會發現除了北京同仁堂、南京同仁堂、天津同仁堂之外，還有綠金家園這類歷史授權店和蹭“同仁堂”標志的眾多小商家，以至于讓人一時之間難以區分誰才是正品。

從嚴格意義上講，“同仁堂”指的是北京同仁堂，也是該品牌的唯一合法繼承者，并且擁有國家工商總局認定的馳名商標，歷史可以追溯到1669年。

而消費者之所以看到各種各樣的“同仁堂”產品，除了小商家的貼牌和高仿外，還跟一個歷史遺留問題有關——分家。

清朝時期，同仁堂曾因為火災、債務等問題多次轉移經營權，直到1843年才重新由樂氏家族掌管，隨后家族成員陸續在南京、天津開設分號。

但隨著新中國成立，各地同仁堂也響應政策做出了轉型。

北京同仁堂在1954年將經營權上交國家，變更為公私合營；1992年又成立中國北京同仁堂集團，并相繼在A股和H股上市，形成同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂國藥的資本市場布局。

南京分號1956年公私合營后更名為“南京同仁堂”獨立發展，核心商標為“樂家老鋪”，在后續的發展中陸續推出多個子品牌，并將品牌授權覆蓋到了養生酒、化妝品等領域。

有些合作方為了提高銷量并不嚴格使用“樂家老鋪”的商標，而是掛著“同仁堂”的名稱四處推廣，就比如影響最大的“南京同仁堂綠金家園保健品有限公司”，在南京同仁堂退出股權結構后依舊使用“南京同仁堂”的字樣誘導消費者。

（綠金家園及其授權網店）

天津分號1956年進行公私合營后獨立運營，并更名為“天津市第四中藥廠”，1988年恢復了“天津同仁堂”的名稱，但這個舉動卻遭到了北京同仁堂的長期反對。比如2018年、2021年，天津同仁堂曾兩次沖擊A股IPO被叫停，就跟兩家的糾紛有關。

同仁堂“分家”后這個全國品牌缺乏嚴格的統一管理，而多年來各自在發展過程中也難免出現紕漏，這就讓那些不正規的小商家和小作坊找到了可趁之機，進而讓“同仁堂”這一品牌陷入爭議。

這同樣是限制北京同仁堂（下稱“同仁堂”）發展的重要因素。

二、同仁堂的內憂

2024年，同仁堂實現營業收入185.97億元，同比增長4.12%，但歸母凈利潤卻只有15.26億元，同比下降8.54%。

拆解同仁堂年報可以看到，2024年醫藥工業和醫藥商業兩大核心板塊的增速分別為7.52%和9.6%，但成本上漲幅度卻分別達到了14.04%和15.52%，壓縮了利潤空間，讓毛利率從2023年的47.29%下降至43.96%，創下5年最低水平。

財報顯示，同仁堂成本壓力主要來自原材料價格上漲和對外采購，盡管2024年6月同仁堂對核心單品港版1粒裝的安宮牛黃丸提價20%，但相比于天然牛黃價格從2023年的57萬元/公斤飆升到2024年末的170萬元/公斤，依舊是杯水車薪。

在提價策略下，同仁堂的心腦血管類產品收入雖然同比增長了17.26%，但銷量也出現了2.27%的下滑，意味著產品價格已經觸及到市場可承受的閥值。

與此同時，同仁堂2024年合同負債同比減少53.08%，也折射出經銷商拿貨意愿減弱。

銷量下滑、經銷商觀望的背后，反映出同仁堂已經很難通過提價來對沖成本，這導致其不僅存貨達到107.3億元高位，而且還嚴重擠壓了總資產，占總資產的34.3%。

此外，成本上漲帶來的壓力也從側面說明，同仁堂的產品突破能力有待提升——從產品來說，此輪價格上漲對同仁堂影響最大的是安宮牛黃丸，而安宮牛黃丸的核心材料又是天然牛黃，價格波動無法控制，相當于在某種程度上陷入了一種“死循環”，因此，從產品角度來說，同仁堂缺乏更廣泛的產品運營能力。

如今的同仁堂，對內有著巨大的成本和庫存壓力，對外又面臨著品牌信任危機，可以說是內憂外患。

2024年12月18日，同仁堂發布公告稱，控股股東北京同仁堂集團取得了天津同仁堂60%股份的控制權。

而在另一邊，南京同仁堂控股股東2024年宣布出售其55%的股權，到現在為止其中10%已經轉讓完成，剩余45%依舊在進行當中，但對于收購對象卻沒有進行披露。

市場推測，收購方極有可能是北京同仁堂，因為只要完成并購就能實現品牌統一，解決市場混亂和貼牌帶來的負面影響。

顯然，同仁堂已經開始著手解決歷史問題帶來的弊端。

而為了降低牛黃價格對利潤的影響，同仁堂也提出了“大品種戰略”，聚焦心腦血管、補益、兒科等多個領域開發市場潛力，如五子衍宗丸連續5年蟬聯天貓平臺OTC男科用藥冠軍，烏雞白鳳丸獲得京東OTC婦科類目季軍等信息，多少也反映出了同仁堂的產品多元化手筆。

除此之外，同仁堂也在對渠道進行改革。

電商渠道上，到2024年底同仁堂接入了天貓，還跟京東健康、阿里健康開展跨境業務；線下渠道方面，則是在同行閉店的情況下新增了250家，將銷售團隊擴充到了8000人。

面對受損的信譽，還有庫存和成本壓力，短期內同仁堂依舊需要承受轉型的陣痛。