作為“國產(chǎn)GPU四小龍”之一的摩爾線程，將于12月5日正式上市交易，發(fā)行價(jià)格為每股114.28元，上市市值約為537億元人民幣。

截至目前，摩爾線程尚未實(shí)現(xiàn)盈利，所以并沒有市盈率等指標(biāo)作為參考。從市場的估值定價(jià)分析，更多機(jī)構(gòu)投資者傾向于市銷率進(jìn)行估值定價(jià)，從當(dāng)時(shí)的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)信息來看，普遍機(jī)構(gòu)投資者給出的報(bào)價(jià)區(qū)間為88.79元至159.57元/股。

雖然摩爾線程仍未實(shí)現(xiàn)盈利，但從營收與研發(fā)投入的金額分析，卻呈現(xiàn)出幾何式增長的態(tài)勢。

以營業(yè)收入為例，2022年至2024年，摩爾線程的營收分別為0.46億元、1.24億元和4.38億元。2025年前三季度，摩爾線程營收為7.85億元，同比增長幅度高達(dá)181.99%。

從研發(fā)投入的角度分析，2022年至2024年摩爾線程的累計(jì)研發(fā)投入為38.10億元，占最近三年累計(jì)營收比例約為626.03%。

在營收與研發(fā)投入持續(xù)高增長的背景下，也給了摩爾線程帶來了更多的想象空間。

如今，摩爾線程上市時(shí)的市值約為537億元人民幣，上市首日市值破千億元基本上是確定性的事情，摩爾線程上市首日可否突破2000億元市值，則取決于當(dāng)天的市場投資情緒。

很多投資者愿意把摩爾線程與寒武紀(jì)進(jìn)行比較，但從核心業(yè)務(wù)分析，兩家公司仍然存在一定的區(qū)別。其中，摩爾線程以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，它的定位更接近打造“中國版英偉達(dá)”。

根據(jù)12月3日的市場數(shù)據(jù)顯示，寒武紀(jì)最新市值約為5772億元人民幣，相當(dāng)于摩爾線程市值的10倍。在摩爾線程上市首日，股價(jià)需要大漲10倍以上，才能夠追趕寒武紀(jì)的市值規(guī)模。從短時(shí)間來看，摩爾線程市值超越寒武紀(jì)的難度還是很大的。

然而，在資本市場中，總會存在無限的可能。早在2020年寒武紀(jì)上市之前，市場給寒武紀(jì)的估值只有200億元左右。短短五年時(shí)間，寒武紀(jì)的市值增長了接近30倍。

2024年末，市場給摩爾線程的估值只有200多億元，今年初摩爾線程的市場估值提升至310億元左右。按照目前上市時(shí)摩爾線程537億元的市值計(jì)算，已經(jīng)較年初估值高出近一倍的水平。

如果說摩爾線程上市首日市值突破1000億元屬于估值理性回歸的走勢，那么上市首日摩爾線程市值突破2000億元，甚至突破3000億元，則完全取決于當(dāng)天市場的投資情緒。

不管摩爾線程上市初期的市值會飆升到哪個(gè)高度，但有一點(diǎn)需要引起投資者重視的，即摩爾線程上市之后，可能會存在再融資的需求。

最近五年時(shí)間，自寒武紀(jì)成功上市之后，分別在2023年和2025年進(jìn)行了兩次定增募資，一個(gè)募資16.72億元，另一次募資39.85億元，加上首發(fā)募資25.82億元，寒武紀(jì)上市以來累計(jì)募資超過80億元。

摩爾線程首發(fā)募資達(dá)到80億元，首發(fā)募資規(guī)模已經(jīng)超過了寒武紀(jì)五年來的募資規(guī)模，不排除未來仍然會存在繼續(xù)再融資的可能性。

摩爾線程上市初期的股價(jià)表現(xiàn)，將會直接影響接下來沐曦股份的上市表現(xiàn)。在摩爾線程上市之際，沐曦股份也正式啟動新股申購，距離正式上市交易已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)了。緊隨其后，資本市場將會迎來壁仞科技和燧原科技兩家國產(chǎn)GPU龍頭企業(yè)。未來兩年時(shí)間內(nèi)，“國產(chǎn)GPU四小龍”齊聚A股市場的可能性比較大。

作為“國產(chǎn)GPU四小龍”之首的摩爾線程正式上市交易，它會成為A股史上最賺錢的新股嗎？

今年以來，截至今年12月3日，在摩爾線程尚未正式上市交易之前，影石創(chuàng)新是年內(nèi)A股最賺錢的新股，中一簽獲利超過7萬元。在最近十年時(shí)間里，包括康華生物、甘李藥業(yè)、福昕軟件在內(nèi)的多家新股上市公司，在上市之初中一簽的獲利金額超過20萬元。

按照摩爾線程的上市定價(jià)，如果股價(jià)上市首日的漲幅超過100%，那么摩爾線程的市值將會輕松突破1000億元，中一簽可以獲利超過5萬元人民幣。假如摩爾線程上市首日的股價(jià)漲幅超過200%，那么中一簽可以獲利10萬元以上。

如果中一簽獲利20萬元以上，那么摩爾線程上市首日的漲幅可能需要400%左右，目前看來實(shí)現(xiàn)難度比較大。如果市場投資情緒足夠熱情，不排除存在這種可能，但對二級市場投資者而言，如果摩爾線程上市首日的漲幅過高，那么并不建議他們追高參與，公司最早到2027年實(shí)現(xiàn)盈利，但股價(jià)大幅炒作背后，實(shí)際上已經(jīng)提前透支掉未來數(shù)年的盈利增長預(yù)期了。