三季度，阿里云AI業(yè)務(wù)營收勁增34%，淘寶閃購訂單大增，推動即時零售收入同比飆升60%，雙擎驅(qū)動高成長。

25日，阿里巴巴集團CEO吳泳銘在電話會上表示，阿里正在AI to B 和AI to C兩大方向齊發(fā)力。一方面，Qwen3-Max的模型智能水平、工具調(diào)用能力都已達到全球領(lǐng)先，另一方面，AI和阿里電商、地圖、本地生活等業(yè)務(wù)生態(tài)的協(xié)同是更大的想象力。基于AI模型和阿里生態(tài)優(yōu)勢，千問APP有望率先打造未來的AI生活入口。因此在AI to B加速增長的同時，做出了全力入局AI to C的戰(zhàn)略決定。

阿里首席財務(wù)官徐宏表示，三季度是閃購業(yè)務(wù)投入高點，隨著整體效率的顯著改善和規(guī)模穩(wěn)定，預計閃購業(yè)務(wù)的整體投入會在下個季度顯著收縮。當然，阿里也會根據(jù)整個市場的競爭狀態(tài)，動態(tài)調(diào)整投資策略。

就近期熱議的AI泡沫問題，吳泳銘提到，行業(yè)內(nèi)不僅新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者是三年、五年前的前幾代的GPU都是跑滿的，所以就現(xiàn)在三年之內(nèi)，看到所謂的AI泡沫應(yīng)該是不太存在的。

管理層還提到，將“積極”投資于人工智能能力的提升，不排除在已承諾的三年3800億元人民幣投資之外進行額外投資。考慮到客戶需求的旺盛，此前提及的3800億元人民幣投資可能顯得偏小。

電話會文字實錄（由AI協(xié)助翻譯）

吳泳銘：
歡迎參加阿里巴巴集團的季度財報電話會議。過去一個季度，阿里巴巴實現(xiàn)了穩(wěn)健健康的增長。我們總收入同比增長15%（剔除高鑫零售和銀泰）。我們對核心業(yè)務(wù)的持續(xù)投資正在產(chǎn)生成果，中國電商客戶管理收入增長10%，云智能收入增長34%。我將向大家介紹我們在"AI+云"和消費兩大戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)的最新進展。
對AI的持續(xù)強勁需求和公共云使用量的增加，推動了阿里云本季度34%的收入增長，而外部客戶收入增速加快至29%。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第九個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。
在云計算市場，兩大趨勢日益明顯。首先，隨著AI應(yīng)用規(guī)模化，更多的開發(fā)者和企業(yè)客戶選擇擁有全棧AI技術(shù)組合的供應(yīng)商。其次，客戶正在深化和拓寬AI的使用，這顯著增加了對計算、存儲和其他傳統(tǒng)云服務(wù)的需求。這些力量共同加速了由外部客戶需求驅(qū)動的收入增長。
本季度，我們繼續(xù)加強全棧AI能力，涵蓋高性能AI基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型和AI開發(fā)框架。我們的旗艦?zāi)Ｐ蚎wen2.5-Max在真實世界編碼任務(wù)、智能體工具使用能力等專項評估基準中位列全球前茅。我們的全棧AI能力現(xiàn)在已成為決定性的競爭優(yōu)勢。
阿里云在多個細分市場份額獲得增長。在混合云市場，阿里云已成為關(guān)鍵參與者，同比增長超過20%，超越行業(yè)增速，并穩(wěn)步擴大市場份額。我們的金融云業(yè)務(wù)增速也快于市場，市場份額持續(xù)提升。在中國的AI云市場，我們同樣是明確的領(lǐng)導者，市場份額大于第二至第四大供應(yīng)商的總和。近期，NBA、萬豪中國、銀聯(lián)和博世等企業(yè)已與阿里云在AI計劃上展開合作。
上周，我們正式推出了Qwen App，它旨在成為由我們最新模型驅(qū)動的最先進的個人AI助手。在公開測試的第一周，Qwen App的新增下載量已超過1000萬。Qwen App的發(fā)布標志著阿里巴巴同時致力于企業(yè)AI和消費者AI。在企業(yè)AI方面，我們的目標是成為服務(wù)各行業(yè)企業(yè)的世界領(lǐng)先的全棧AI提供商。對于消費者，我們旨在通過利用我們一流的模型和阿里巴巴廣泛的生態(tài)系統(tǒng)，構(gòu)建原生的AI優(yōu)先應(yīng)用。一方面，Qwen2.5-Max的智能和世界級工具使用能力，結(jié)合阿里巴巴豐富的消費和生活場景，促成了Qwen App測試版出色的用戶留存率。我們認為現(xiàn)在是擴展消費者AI業(yè)務(wù)的合適時機。
另一方面，AI與更廣泛的阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)之間的協(xié)同效應(yīng)是一個強大的倍增器。阿里巴巴是中國唯一一家同時擁有領(lǐng)先大模型和廣泛生活服務(wù)及電商場景的公司。Qwen將逐步整合電商、地圖導航、本地服務(wù)等，成為日常生活的AI入口。
隨著AI創(chuàng)新和生態(tài)系統(tǒng)協(xié)作相互促進，我們有信心能夠為用戶提供巨大的消費價值。我們繼續(xù)深化各業(yè)務(wù)間的協(xié)作，我們大型一體化平臺的優(yōu)勢日益顯現(xiàn)。本季度，中國電商客戶管理收入增長10%。我們的即時零售業(yè)務(wù)在單位經(jīng)濟模型上取得顯著改善，履單效率更高，用戶留存率提升，平均訂單價值增加，規(guī)模不斷擴大。即時零售業(yè)務(wù)的增長促進了淘寶App月活躍消費者的快速增長，并支持了客戶管理收入的擴張。天貓品牌也在加速采用即時零售。截至10月31日，約3500個天貓品牌已將其線下門店接入我們的即時零售業(yè)務(wù)。未來，我們將進一步增強即時零售與更廣泛的阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)改善單位經(jīng)濟模型，滿足消費者對即時獲取多樣化產(chǎn)品和服務(wù)的快速增長的需求。
10月1日，高德地圖的日活躍用戶數(shù)達到3.6億的歷史新高。9月，我們推出了高德掃街功能，顯著提升了用戶參與度。10月，高德掃街平均日活躍用戶超過7000萬，平均每日用戶評論量是去年同期的三倍多，顯示出強大的未來增長潛力。高德掃街利用用戶信用評級等用戶同意授權(quán)的指標，為本地線下服務(wù)建立了一個基于信任的評級系統(tǒng)。我們相信，增強消費者信任對于加強消費者信心至關(guān)重要，能使商家專注于運營，同時讓消費者更安心，支持本地生活服務(wù)行業(yè)健康可持續(xù)增長。
展望未來，我們將繼續(xù)果斷投資于我們的兩大核心戰(zhàn)略支柱："AI+云"和消費。我們將同時推進企業(yè)AI和消費者AI，釋放阿里巴巴各業(yè)務(wù)間更深層次的協(xié)同效應(yīng)，并利用這些引擎驅(qū)動阿里巴巴的長期增長，將公司推向新的高度。謝謝。現(xiàn)在我將電話會議交給徐宏。
徐宏：
我們繼續(xù)專注于"AI+云"和消費戰(zhàn)略，并保持紀律性。我們看到這些戰(zhàn)略帶來了強勁勢頭，在技術(shù)、市場份額、消費者和用戶參與度方面均有所收獲。
現(xiàn)在來看財務(wù)業(yè)績。按合并基準計算，總收入為2478億元人民幣。剔除高鑫零售和銀泰的收入，按同比基準計算，收入將增長15%。總調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤下降7%，主要由于我們對即時零售業(yè)務(wù)進行了戰(zhàn)略投資以擴大用戶基礎(chǔ)和交易量，這部分被中國電商集團和云智能集團的雙位數(shù)收入增長以及包括AIDC和菜鳥在內(nèi)的各項業(yè)務(wù)運營效率的提升所抵消。我們的GAAP凈利潤為206億元人民幣，同比下降56%，主要歸因于運營利潤的減少。運營現(xiàn)金流為101億元人民幣，較去年同期減少213億元人民幣。同比下降主要歸因于我們對即時零售業(yè)務(wù)增加了戰(zhàn)略投資。自由現(xiàn)金流為流出218億元人民幣，反映了我們在即時零售業(yè)務(wù)和"AI+云"基礎(chǔ)設(shè)施方面的重大投資。當然，我們正在重新投入自由現(xiàn)金流，以打造一個成功的即時零售業(yè)務(wù)并成為AI領(lǐng)域的領(lǐng)導者。我們強勁的資產(chǎn)負債表，以及410億美元的凈現(xiàn)金，為我們這一再投資戰(zhàn)略提供了信心。
阿里巴巴中國電商集團收入為1326億元人民幣，增長16%。客戶管理收入增長10%，主要得益于淘天集團GMV改善，這受益于陳占堆（注：可能指特定業(yè)務(wù)或模式，需根據(jù)實際名稱確認）滲透率的提高以及軟件服務(wù)費的增加。我們的即時零售業(yè)務(wù)收入增長60%。本季度，我們執(zhí)行了計劃以擴大即時零售業(yè)務(wù)規(guī)模、改善用戶體驗并收窄單位經(jīng)濟虧損。阿里巴巴中國電商集團的調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤為105億元人民幣。若剔除即時零售業(yè)務(wù)的虧損，阿里巴巴中國電商集團的調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤本季度將實現(xiàn)中個位數(shù)同比增長。展望未來，由于激烈的競爭和對用戶體驗的重大投資，該調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤可能會季度性波動。
AIDC收入增長10%。特別是速賣通，發(fā)展了其利用超過30個國家本地庫存的速賣通Direct模式。速賣通還通過推出Brand Plus計劃，為出海中國品牌提供上市解決方案，從而增強了產(chǎn)品供應(yīng)范圍。物流優(yōu)化和投資效率提升的結(jié)合，使得AIDC本季度實現(xiàn)了1.62億元人民幣的調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤。展望未來，雖然我們繼續(xù)提升運營效率，但由于在特定市場的戰(zhàn)術(shù)性投資，AIDC的調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤可能會季度性波動。
我們的云業(yè)務(wù)本季度增長再次加速，云業(yè)務(wù)分部收入和外部客戶收入增速分別加快至34%和29%。這一勢頭主要得益于公共云收入增長，包括AI相關(guān)產(chǎn)品采用率的提高。AI相關(guān)產(chǎn)品收入繼續(xù)以三位數(shù)速度增長。本季度AI相關(guān)產(chǎn)品收入占外部客戶收入的比重超過20%，并且其貢獻度持續(xù)增加。我們看到AI產(chǎn)品在更廣泛的企業(yè)客戶中加速采用，越來越關(guān)注包括代碼輔助在內(nèi)的增值應(yīng)用。調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤率保持相對穩(wěn)定在9%。我們將繼續(xù)投資于客戶增長和技術(shù)創(chuàng)新，以提高AI基礎(chǔ)設(shè)施和云計算的采用率，加強我們的市場領(lǐng)導地位。
其他分部收入下降25%，主要由于高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)的剝離。所有其他分部的調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤為虧損34億元人民幣，主要由于對技術(shù)業(yè)務(wù)投資的增加，部分被其他業(yè)務(wù)運營結(jié)果的改善所抵消。菜鳥已連續(xù)三個季度實現(xiàn)盈利。所有其他分部包含一系列創(chuàng)新計劃，包括幾個戰(zhàn)略性的AI驅(qū)動技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和業(yè)務(wù)，包括我們的基礎(chǔ)模型和AI應(yīng)用。我們將繼續(xù)投資于這些計劃以謀求未來增長，對此我們感到興奮。
問答環(huán)節(jié)
Q1：
我的問題是關(guān)于云業(yè)務(wù)，尤其想了解云業(yè)務(wù)未來的增長前景，是否還有加速的可能性？另外從需求側(cè)來說，由于中國并沒有像美國那樣的大型AI公司，那么外部客戶收入的主要驅(qū)動因素有哪些？
答：
從我們現(xiàn)在看到的情況，客戶需求還是非常旺盛。我們阿里云的AI服務(wù)器上架節(jié)奏，實際上嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，我們在手的積壓訂單數(shù)量還在持續(xù)擴大。所以從當前的數(shù)據(jù)需求來看，未來的增長潛力仍在持續(xù)加速過程中。
在需求側(cè)，我們看到企業(yè)應(yīng)用的方方面面，需求都在非常快速地增長。在我們支持的眾多企業(yè)中，無論是在產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品制造過程，還是在產(chǎn)品上線后其客戶日常使用環(huán)節(jié)，AI的需求都在持續(xù)滲透。所以我們看到，無論是企業(yè)進行模型訓練還是推理，甚至是他們的終端客戶開始使用他們開發(fā)的AI產(chǎn)品，這些都會用到云端算力。因此，我們看到企業(yè)客戶實實在在的付費需求，潛力仍然很大，并且處于增長過程中。所以我們對于AI未來的需求抱有較大信心。
Q2：
祝賀公司在即時零售計劃上取得的強勁表現(xiàn)。管理層能否分享即時零售的一些關(guān)鍵進展及其與核心電商的協(xié)同效應(yīng)？基于這些協(xié)同效應(yīng)，對我們核心電商12月季度的客戶管理收入和稅息折舊及攤銷前利潤有何展望？謝謝。
蔣凡：
這幾個月我們專注于在保持市場份額的前提下優(yōu)化單位經(jīng)濟模型，我們認為在這方面取得了非常顯著的進展。一方面訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時規(guī)模效應(yīng)也帶來了物流成本的顯著下降。10月以來，閃購的單位經(jīng)濟虧損已經(jīng)較七八月份降低一半。在此基礎(chǔ)上，淘寶閃購的訂單份額穩(wěn)定，商品交易總額份額穩(wěn)中有升，對相關(guān)實物電商品類也有明顯拉動。我可以展開講一下。
首先是訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。過去兩個月，平臺的高客單價訂單占比提升。按照最新數(shù)據(jù)，非茶飲訂單已上漲到75%以上。閃購的最新客單價環(huán)比8月份也增長了超過兩位數(shù)。客單價的提升也帶動了淘寶閃購整體商品交易總額份額的增長。
其次，隨著訂單份額的擴大，淘寶閃購的物流規(guī)模效應(yīng)正在凸顯，體現(xiàn)在我們的配送時效優(yōu)于去年同期，單均物流成本顯著降低。我們每單的物流成本已經(jīng)明顯低于淘寶閃購大規(guī)模投入以前的水平。在以上兩點共同作用下，我們已完成短期內(nèi)將每單虧損對比七八月份降低一半的既定目標。同時我們看到，在收窄虧損的過程中，用戶的留存率和購買頻次也優(yōu)于預期。
除了餐飲外賣，我們也看到閃購在零售品類的快速發(fā)展。閃購已顯著帶動相關(guān)品類和業(yè)務(wù)的增長，尤其是在食品、健康、超市等實物電商品類上。例如，盒馬、貓超的閃購訂單環(huán)比8月上漲30%。這幾個月我們也在積極推動品牌商家加入淘寶閃購。后續(xù)我們會加速相關(guān)業(yè)務(wù)品類和閃購的協(xié)同與整合。
綜合來看，我們堅定認為閃購業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)有巨大的協(xié)同潛力。第一階段我們已經(jīng)完成了規(guī)模的快速擴張。第二階段我們的單位經(jīng)濟模型優(yōu)化符合預期，為外賣業(yè)務(wù)長期可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，也增強了我們在即時零售長期投入的決心。下一階段我們會持續(xù)精耕細作用戶體驗，聚焦高價值用戶的經(jīng)營，聚焦零售品類發(fā)展。淘天閃購是淘天平臺升級的核心戰(zhàn)略之一。我們的目標是三年后為平臺帶來萬億級的成交額，繼而帶動相關(guān)品類整體市場份額的上漲。
除了食品外賣，我們還看到通過即時零售實現(xiàn)的零售品類的快速增長，這明顯推動了相關(guān)品類和業(yè)務(wù)的增長，特別是在生鮮雜貨、健康產(chǎn)品和超市領(lǐng)域等實物電商部分。例如，盒馬和天貓超市的即時零售訂單較8月份增長了30%。
近幾個月，我們還積極引導商戶和品牌入駐淘寶即時零售，未來我們將進一步加速核心零售品類與即時零售模式之間的整合與協(xié)同。總而言之，我們堅信即時零售模式與更廣泛的阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)具有巨大的協(xié)同潛力。在第一階段，我們成功實現(xiàn)了規(guī)模的快速擴張。在第二階段，單位經(jīng)濟模型優(yōu)化正按計劃進行，為即時零售業(yè)務(wù)的長期可持續(xù)性奠定了堅實基礎(chǔ)，并增強了我們對即時零售進行長期持續(xù)投資的信心。在下一階段，我們將通過運營升級繼續(xù)優(yōu)化用戶體驗，重點關(guān)注服務(wù)高價值用戶和拓展零售品類。
即時零售是淘寶天貓集團平臺升級的核心戰(zhàn)略支柱之一。我們的目標是在三年內(nèi)為平臺帶來一萬億元人民幣的商品交易總額，從而推動相關(guān)品類的市場份額增長。
徐宏：
我來回答你的第二個問題，關(guān)于整個客戶管理收入和稅息折舊及攤銷前利潤的波動。正如剛才蔣凡提到的，閃購無論對用戶活躍度，還是對相關(guān)品類的成交拉動，都有明顯作用，所以對客戶管理收入也會有正向影響。下一步我們最主要的工作是如何更好地進行遠場和近場的協(xié)同，并把這種協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)出來。
關(guān)于整個中國電商集團的稅息折舊及攤銷前利潤，首先從閃購這部分來看，由于整體投入，本季度（9月季度）會是一個高點。隨著整體效率的提升，包括單位經(jīng)濟模型的顯著改善和規(guī)模的穩(wěn)定，我們預計下個季度的投入將顯著收縮。當然，對于這點，我們也會根據(jù)市場競爭狀況動態(tài)調(diào)整我們的投入策略。
（這提升了）用戶參與度并推動了相關(guān)品類的交易。因此，這自然對客戶管理收入產(chǎn)生積極影響。下一階段我們的主要工作是更好地整合傳統(tǒng)電商和即時零售，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，以更充分地釋放這種影響。
關(guān)于電商業(yè)務(wù)的客戶管理收入，支付手續(xù)費和全站推廣的基數(shù)效應(yīng)會產(chǎn)生影響。我們于去年9月開始收取支付手續(xù)費，因此從下個季度起，受此基數(shù)效應(yīng)影響，增速預計會放緩。但正如我們一貫強調(diào)的，我們的首要目標是確保中長期的市場份額。在此過程中，我們將繼續(xù)果斷投資消費者和商家，并堅決推進電商平臺的業(yè)務(wù)模式升級。因此，在此過程中，可以預期客戶管理收入和利潤會出現(xiàn)短期波動。
Q3：
正如剛才蔣凡總提到的，我們第一階段的投資已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在進入第二階段，即效率優(yōu)化階段。我的問題是，隨著效率優(yōu)化帶來成本節(jié)約，我們?nèi)绾慰紤]在價值鏈上關(guān)鍵利益相關(guān)方之間的利益分配？例如，對消費者端的補貼是否維持原有強度？這意味著財務(wù)改善將是相對漸進的。包括與商戶端的補貼比例，我們的成本節(jié)約將如何在消費者、商戶和平臺這三個利益相關(guān)方之間進行分配？
相關(guān)問題：如果我們不減少對消費者的補貼，仍然通過當前的路徑，即優(yōu)化用戶結(jié)構(gòu)、提升訂單比例、高價值訂單比例等方式，我們的單位經(jīng)濟模型還有多少繼續(xù)提升的空間？
吳泳銘：
我來回答這個問題。在我剛才的講述中已經(jīng)提到了一部分，即我們這段時間的單位經(jīng)濟模型提升，首先一方面是客單價的上漲，這意味著我們每單的收入會增加，因為我們的收入與客單價相關(guān)。其次，我剛才提到了我們的物流效率隨著規(guī)模擴大有了顯著優(yōu)化。
我認為未來我們還有很多空間。一方面是關(guān)于消費者，過去幾個月我們主要以大量新客為主。隨著這些消費者轉(zhuǎn)化為與我們平臺有更高黏性的用戶，我們將在此過程中提升客單價，并改變我們的補貼方式。同時，過去幾個月淘寶App內(nèi)的流量，包括即時零售頻道的流量快速增長，已成為一個日活用戶過億的頻道，這里面還有很大的商業(yè)化空間。我認為這也是未來改善單位經(jīng)濟模型的機會。當然，整個市場仍然充滿競爭，我們會根據(jù)市場競爭情況審視機會，并動態(tài)調(diào)整我們的策略。
Q4：
我想問一下關(guān)于未來三年的資本開支，之前提到的3800億我們應(yīng)該如何理解？特別是考慮到過去四個季度已經(jīng)花費了1200億。我們應(yīng)如何看待資本開支帶來的增量收入？這個資本開支與增量收入的比率應(yīng)如何考量？關(guān)于資本開支對增量收入的展望。謝謝。
吳泳銘：
我們之前提到的3800億資本開支投資實際上是一個為期三年的規(guī)劃數(shù)字。但從我們現(xiàn)在看到的情況來看，正如我剛才也提到的，我們的服務(wù)器上架速度仍然遠遠跟不上客戶訂單的增長速度。所以目前看來，我們在供應(yīng)鏈問題、機房節(jié)奏以及整體上架節(jié)奏方面，都在以最快的速度去滿足客戶的需求。在這種情況下，如果仍然無法很好地滿足需求，我們不排除會進一步增加投資。
當然，目前整個市場的供應(yīng)鏈節(jié)奏受到多方面因素的影響，但總體而言，我們?nèi)詴员容^積極的態(tài)度去投資整體的AI基礎(chǔ)設(shè)施，以滿足客戶的需求。從大方向上看，我們之前提出的3800億數(shù)字可能偏小了，這是基于我們現(xiàn)在看到的客戶需求所做的判斷。
關(guān)于資本開支如何帶來增量收入，以及這個比例如何估算？我認為目前情況下不太好估算，因為整體AI行業(yè)進展仍處于比較早期階段。我們看到我們整體的AI基礎(chǔ)設(shè)施在使用方面，實際上有幾個不同領(lǐng)域尚在變化中。例如，我們有直接租給客戶做訓練的，也有直接租服務(wù)器給客戶做推理的。
我們也有使用我們自己的服務(wù)器做百煉的推理，實際上也包括我們的內(nèi)部應(yīng)用，比如像高德、淘寶、千問、夸克這樣的應(yīng)用，將它們轉(zhuǎn)化為會員服務(wù)或會員產(chǎn)品。因此，總體上，我們的AI基礎(chǔ)設(shè)施由于這些使用方式和應(yīng)用場景的不同，所產(chǎn)生的營收和毛利率水平都會不太一樣。所以我認為就現(xiàn)在這個比例來說可能并不太穩(wěn)定。但從長期來看，我們更關(guān)注的是我們的基礎(chǔ)設(shè)施所產(chǎn)生TOKEN的總體質(zhì)量以及TOKEN的性價比。
Q5：
我有一個跟進問題：作為全棧AI服務(wù)商，我們顯然正處在一個重要的投資周期，并且看到投資覆蓋了價值鏈的不同環(huán)節(jié)。考慮到目前供應(yīng)鏈持續(xù)的波動，我們是如何考慮資源分配的？特別是在模型MaaS層面對底層能力的持續(xù)建設(shè)，以及在應(yīng)用端我們看到包括通義APP、高德等更激進的推進迭代。在目前的大環(huán)境下，我們?nèi)绾卧u價整個行業(yè)圍繞訓練和推理相關(guān)AI投資的資本回報率？謝謝。
吳泳銘：
確實，我們作為全棧AI服務(wù)商，在這個大的AI投資周期中，我們的產(chǎn)品或基礎(chǔ)設(shè)施可以用于各個方面。但我們在優(yōu)先級上確實有幾個內(nèi)部的考量，我可以分享其中一些。
我認為我們最關(guān)鍵的優(yōu)先級，第一是保障我們基座模型訓練的優(yōu)先級。因為整體的AI基礎(chǔ)設(shè)施要獲得更多客戶，或獲得更多高價值場景，只有通過我們的模型能力持續(xù)迭代提升，才有機會解鎖或獲得更多用戶，以及解鎖更多場景。
在解鎖了更多高價值場景之后，整個TOKEN的消耗量和TOKEN的質(zhì)量，包括客戶愿意為這些TOKEN付費的意愿，實際上都會逐漸增強。所以這是我們優(yōu)先級比較高的一個領(lǐng)域。
另一個優(yōu)先級是關(guān)于推理的使用。我們認為對于百煉平臺上的推理服務(wù)，也是優(yōu)先級比較高的。因為我們自己做的百煉平臺可以服務(wù)全球客戶，關(guān)鍵在于如何讓我們的AI資源能夠24小時高效率地使用，進行削峰填谷，讓一臺AI服務(wù)器能夠更好地24小時滿載運行以產(chǎn)生更多TOKEN。我們認為做大百煉資源池對我們來說也是一個優(yōu)先級比較高的領(lǐng)域。
另外，無論是我們內(nèi)部各方面的AI化推理服務(wù)，還是外部客戶的推理服務(wù)需求，都排在這之后。但在外部客戶的選擇中，我們實際上也有一個優(yōu)先級的衡量。如果這個外部客戶對我們阿里云的服務(wù)是全方位的，例如他既要用存儲，又要用大數(shù)據(jù)，又要用我們的CPU資源，那么這些客戶的優(yōu)先級可能會高一點。如果只是純粹租用GPU來滿足其簡單的推理服務(wù)，那么這些客戶的需求優(yōu)先級相對就會低一點。
您的第二個問題也很好。我認為我們看待這個問題主要從兩個方面。第一個是從需求側(cè)，我們看到有兩個非常明顯的推動力。一個是整個基座模型，無論是我們看到的基礎(chǔ)模型，還是視頻生成模型，或者未來更多的像全模態(tài)模型，這方面的能力都在持續(xù)提升，整個的Scaling Law趨勢尚未停止，我們認為業(yè)內(nèi)其實還沒有碰到天花板。從Gemini 3的進展我們也看到了很多突破。在這個領(lǐng)域，我們認為隨著模型能力的提升，整個行業(yè)說白了AI模型能做的事情會越來越多，可以適配的場景也會越來越多。在這些適配的場景或者說可以驅(qū)動的任務(wù)能力提升的過程中，還伴隨著這些任務(wù)在各個行業(yè)滲透率的提升。
在這兩個動能的推動下，我們看到在三年之內(nèi)，AI的需求還是一個非常確定的事情。在如此高增速的需求推動下，我們看供給端，你們分析師可能也看到了，從今年下半年開始，全球無論是Fab廠商、DRAM廠商、存儲廠商，還是CPU等各個環(huán)節(jié)，整個AI服務(wù)器的各個環(huán)節(jié)都在缺貨。而這一波缺貨都是由AI需求帶動的。
未來這些供應(yīng)鏈上各個方面的廠商去擴產(chǎn)的周期，我們知道他們有相當大的瓶頸。在這個擴產(chǎn)周期中，我們認為至少是一個兩三年的周期。在這兩三年內(nèi)，我們看到需求的增長和供應(yīng)端很難有快速的提升。所以我們認為在這三年內(nèi)，整體AI資源還是處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
我們實際也看到，行業(yè)內(nèi)包括我們自己，以及我們看到美國的大型云廠商，他們不僅是現(xiàn)在新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者三、五年前的前幾代GPU都是跑滿的。所以我們認為，在未來三年內(nèi)，所謂的AI泡沫應(yīng)該是不太存在的。
Q6：
我想請教一下，在上個季度的電話會中，管理層提到阿里巴巴旨在中國的消費市場獲得更大的市場份額。我們也看到公司在過去幾個月在即時零售領(lǐng)域加大了投資，市場份額也有所上升。請問管理層，除了即時零售，在消費領(lǐng)域還有哪些子行業(yè)是公司認為比較有潛力、未來可能會加大投入的？
蔣凡:
阿里巴巴在過去多年的布局中，已經(jīng)進入了非常多的細分品類。除了今年我們投入巨大的即時零售之外，我們在諸如盒馬、線下商超的O2O模式、飛豬以及高德本地生活等領(lǐng)域都有布局。我們現(xiàn)在更多的是要整合好現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，打通各個業(yè)務(wù)板塊，使業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生更好的協(xié)同效應(yīng)，從而實現(xiàn)在整個大消費領(lǐng)域未來市場份額的提升。