本文時代周報 作者：郭鵬

華夏幸福（600340.SH）與平安人壽的矛盾繼續擴大。12月22日，華夏幸福發布公告，12月19日，公司收到股東中國平安人壽保險股份有限公司（以下簡稱“平安人壽”）送達的《關于提請華夏幸福基業股份有限公司 2025 年第三次臨時股東大會增加臨時提案的通知》，提議新增五項臨時提案至公司2025 年第三次臨時股東大會審議。

五項臨時提案被華夏幸福董事會全部否決，投票結果為1票同意，7票反對，0票棄權。

圍繞華夏幸福重整相關事宜，平安人壽提出相關提案，包括《關于將與公司預重整、重整、清算有關事項認定為股東大會特別決議事項的議案》、《關于罷免公司第八屆董事會非獨立董事馮念一的議案》、《關于選舉仇文麗女士為公司第八屆董事會非獨立董事的議案》、《關于同意公司配合的金融機構債權人委員會進行專項財務盡調的議案》、《關于要求公司高級管理人員就董事會決議通過的債務重組計劃執行情況嚴重不及預期的具體原因進行詳細說明并公開披露的議案》。

公告顯示，華夏幸福董事長王文學認為五項臨時提案均違反了相關法律法規的規定，均不應提交公司本次臨時股東大會審議。

據華夏幸福2025年半年報，平安人壽及其一致行動人平安資管是華夏幸福第一大股東，華夏幸福基業控股股份公司（以下簡稱“華夏控股”）是華夏幸福控股股東，王文學是華夏幸福實際控制人。

目前，華夏幸福正處于預重整階段。對于目前預重整進度如何，華夏幸福董事會與平安人壽之間的爭議對于預重整會產生哪些影響等問題，時代周報記者致電華夏幸福投資者聯絡部門，工作人員表示，相關情況以公告內容為準。

與此同時，12月10日，天眼查信息顯示，中國平安人壽保險股份有限公司及平安資產管理有限責任公司起訴華夏幸福基業控股股份公司及“王某”。12月17日，華夏幸福方面現場就本案的審理方式提出不公開審理申請，經合議后，合議庭決定在本案的審理方式公開與否未明確前，暫不進行審理談話。

雙方矛盾加深

2017年，市場進入下行周期，隨后華夏幸福出現流動性危機。

2018年7月，中國平安斥資137.7億元入股華夏幸福。據華夏幸福2018年年報，平安人壽及其一致行動人總計持股比例為19.42%。2019年1月，平安資管再次以42.03億元增持華夏幸福股份，持股比例增至25.25%。

中國平安曾公開表示：“對華夏幸福的投資，是偏長期的財務性投資，具有戰略協同效應。未來，雙方將響應國家政策，解決社會難題，在醫療健康、養老產業等方面協同發展，聚焦長租公寓及康養服務兩大領域。”

此外，2020年，平安養老成立“平安養老-九通基業債券投資計劃”等，募資100億元，與華夏幸福開展合作。

起初，雙方合作良好。中國平安入股后，華夏幸福業績穩定，完成業績對賭要求。但在2020年，華夏幸福業績大幅下降，凈利潤只有36.65億元。2021年2月，華夏幸福52.55億元的債務逾期違約。

2021年2月，華夏幸福債委會成立，負責推動華夏幸福化解債務。據其2021年半年報，華夏幸福虧損94.80億元。2021年上半年，中國平安因對華夏幸福相關投資計提減值、估值調整等達359億元，導致當期歸屬母公司股東凈利潤同比下降15.5%。

在2021年中期業績會上，中國平安管理層曾公開表示，如果剔除上述減值準備，中國平安當期營運利潤增幅可達到18%。

并且，2021年9月，原華夏幸福第一大股東華夏控股質押股份遭遇平倉，中國平安“被動”成為華夏幸福第一大股東。

2021年9月底，華夏幸福公開披露《債務重組計劃》，對總計2192億元的金融債務，通過“賣、帶、展、兌、抵、接”逐步消化。

華夏幸福陷入債務危機以來，中國平安積極參與債務處理工作。平安資管表示，公司將積極配合政府的工作，確保方案在公平公正、清晰透明的原則下，實現順利落地。

今年11月16日，華夏幸福發布公告稱，近日，債權人龍成建設工程有限公司（以下簡稱“龍成建設“）向廊坊中院申請對公司進行重整，同時申請啟動預重整程序。目前，廊坊中院已決定受理對華夏幸福進行預重整。

華夏幸福公告表示，公司進行預重整有利于提前啟動公司債權債務及經營工作的清理等相關工作。

11月19日晚間，華夏幸?！捌桨蚕怠倍峦踺诎l表公開聲明，稱對華夏幸福發布預重整公告一事完全不知情，公司未通過任何形式進行告知，“怒斥”公司發布的公告完全繞過其本人。

11月21日，華夏幸福董事馮念一作出回應稱，華夏幸福被債權人申請重整無需召開董事會、股東會；無論華夏幸福對申請是否有異議，最終均應由法院判斷是否受理預重整，華夏幸福無權決策，“更談不上需要提交董事會和股東會審議”。

同時，馮念一表示，華夏幸福已資不抵債，預重整是徹底化解債務風險、實現脫困發展的難得機會，若被任意推翻，錯過此次機會，華夏幸?？赡茉匐y恢復生機。

11月21日，華夏幸福債委會的26家債權機構進行投票，超過半數機構授權平安資管聘請會計師事務所對華夏幸福開展專項財務盡職調查，重點審查資產負債真實性、資金流向及潛在利益輸送。

4年累計扣非凈利潤為-711.8億元

近年來，華夏幸福業績持續虧損，債務問題未得到完全解決。

華夏幸福業務以房地產開發業務、產業發展服務業務為主，與環京樓市緊密相連。在房地產高速發展期，王文學憑借產業新城模式，在環京區域打造出多個“孔雀城”項目，華夏幸福于2016年挺進千億元規模，王文學也一度登頂河北首富。

但近年來，環京樓市進入下行周期。華夏幸福房地產開發業務受到影響。據其財報， 2020年，華夏幸福房地產開發業務營收為593.13億元，2024年，華夏幸福房地產開發業務營收164.68億元。

華夏幸福另一大業務產業發展服務業務也進入下行周期。據其財報，2024年，華夏幸福產業發展服務業務營收18.34億元，而2020年其產業發展服務業務營收為243.29億元。

兩大業務表現不佳，華夏幸福持續虧損。據其財報，2021年-2024年，華夏幸福僅在2022年出現小幅度盈利，其余三年均虧損。2021年、2023年、2024年，華夏幸福凈利潤分別為-390.3億元、-60.28億元、-48.17億元。2021年-2024年，華夏幸福連續4年扣非凈利潤為負，4年累計扣非凈利潤為-711.8億元。今年前三季度，華夏幸福凈利潤為-98.29億元。

與此同時，華夏幸福的債務問題一直沒有得到完全解決。據其公告，截至2025年10月31日，華夏幸福金融債務通過簽約等方式實現債務重組的金額累計約為1926.69億元；華夏幸福以下屬公司股權搭建的“幸福精選平臺”及“幸福優選平臺”股權抵償金融及經營債務合計金額約為236.28億元。

而截至2025年10月31日，華夏幸福累計未能如期償還債務金額合計為245.69億元。同時，公告顯示，自2025年10月1日至2025年10月31日期間，公司新增訴訟、仲裁事項涉案金額合計為4.38億元。

引發華夏幸福預重整的債務是華夏幸福拖欠的一筆工程款。公告顯示，龍成建設為華夏幸福實施市政工程施工總包工作。經驗收、結算、陸續付款后，華夏幸福尚欠付申請人的工程款余額為417.16萬元。

據華夏幸福財報，截至2025年9月30日，其應付票據及應付賬款規模為342.9億元，貨幣資金規模為24.24億元。

對于中國平安與華夏幸福矛盾升級的影響，匯生國際資本總裁黃立沖表示，短期最直接的影響或是節奏變慢、交易對手更謹慎。預重整階段需要地方協調、債權人協同與資產盤活同時推進，當第一大股東與現有控制方公開對立，外部或會提高風險折價，債權人則可能更傾向于要求更強的資金監管與更明確的里程碑。