誰曾想到此前長期在中國福布斯富豪榜上，一度高居第四的超級富豪張近東資產一夜清零了。

據澎湃新聞近日報道，蘇寧電器集團等38家公司實質合并重整草案的表決期被再次延期至12月14日。暫停追償的條件之一即為，原實際控制人張近東及其配偶劉玉萍承諾將其名下全部個人資產于信托計劃成立之日起3個月內注入信托計劃，并簽署信托文件。這等于是張近東“凈身出戶”。

報道顯示，這不僅包括房產、現金等資產，也涵蓋其持有的約28億元市值的蘇寧易購股票。即便部分股票因質押或凍結暫無法過戶，他也承諾將未質押部分的完整權益及已質押部分的超額收益權全部讓渡給信托。換言之，若方案獲批，張近東個人將實質上“一無所有”——38家蘇寧系公司歸信托所有，個人財產亦悉數充公。

蘇寧申請破產重組已經籌劃了許久，今年1月份開始拖到4月份，當時38家蘇寧系公司合并重整，電器、置業、體育、文化、酒店、商管、院線、金控等被一網打盡。然后又拖到9月，再度弄出一份重組草案，草案是出臺了，表決一拖再拖，直到拖到了11月。

具體重組方案就是8家蘇寧系公司，成立一個破產重整信托，也就是一個新蘇寧，來負責資產運營，債權人成為信托受益人，通過信托來收回欠款。這意味著張近東、劉玉萍夫婦以及蘇寧太子張康陽，他們一家三口的所有股權清零。且張近東全家需要在信托成立的3個月內把個人資產全部注入信托，張近東付出如此慘重的代價只換回來“債權人暫停追索其個人擔保的責任”。

張近東如此或是一種無奈，蘇寧系38家公司，總負債高達2387億元，賬面資產有968億，已經資不抵債，而經過評估的資產價值只有637億元，清算價值只有410億元。也就是說張近東即便把所有資產都處置了，還有1900多億元的債務缺口，這筆缺口即便是巔峰時期的張近東財富都無法補上。

這個草案看似為張近東解套了，卻幾乎宣布了張近東的富豪生涯可能要畫上了句號。

曾經的輝煌

1990年12月，27歲的張近東，在古城南京寧海路開了一家“蘇寧交電”的空調專賣店，這是張近東家電生涯的首家門店，隨后開啟了迅速擴張的復制粘貼模式。1993年蘇寧銷售額達到驚人的3億元，拿下了全國家電賣場的銷售冠軍。這更讓張近東加速了擴張步伐，十多年后門店拓展至上萬家，2004年如愿完成蘇寧上市的敲鐘夢，張近東也由名不見經傳的小人物成為富甲一方的超級富豪。

2010年中國福布斯富豪榜顯示，這一年張近東凈資產380億元，位居富豪榜第四位，排在他前面的分別是宗慶后、李彥宏和三一集團的梁穩根，都是赫赫有名的大佬。

隨后，張近東和黃光裕以及自己的老鄉劉強東都進行過激烈的競爭，蘇寧反而越做越強，因為2010年以前的京東只是處于創業階段，2009年總營收只有40億元，遠不及蘇寧。從2004年上市直到2011年，蘇寧的市值翻了20倍。2012年蘇寧的整體營收達到2327億元，成為全國工商聯評比的中國民企500強第一名。這一年拿到巨額融資的劉強東正式對蘇寧“宣戰”，價格戰讓蘇寧元氣大傷，也讓張近東畏懼和京東在正面交鋒。

隨后張近東開始瘋狂的投資，從2012年起，張近東6600萬美元收購了紅孩子、4.2億美元戰略投資PPTV，48億元收購家樂福中國80％的股份，27億元購買萬達百貨持有的37家百貨公司100%股權、95億元收購萬達商業4.02%股權，入股錘子科技、收購龍珠直播、戰略入股努比亞……那時候張近東胃口很大，什么業務都想涉足，團購、手機、直播、物流、百貨、超市、文創、旅行、彩票、電競、足球、小店、藥房、賽事……

如果說上述這些投資都是正常投資，哪怕是虧損也是情有可原，他投資足球的錢就讓很多人看不懂，而張近東砸在足球上的錢幾乎成為他投資的重頭戲，比如200億元戰略投資恒大地產、收購江蘇國信舜天足球俱樂部，除此之外2.7億美元買下了“國際米蘭足球俱樂部”68.55%的股份，后期運營和債務等累計在國米投入7億歐元，而投資恒大的200億元打了水漂，在國米身上也虧了5.75億歐元（44.7億元人民幣）。

那時張近東“義氣之舉”經常見諸報端，化作白衣騎士四處救火。2017年，前首富許家印與張近東在私人宴會上以“交杯酒”達成合作意向，蘇寧出手通過全資子公司南京潤恒向恒大注資200億元，雙方曾公開表示“心有靈犀”“一拍即合”。不曾想，自己投入的200億元，在恒大暴雷后，僅換取4.7%的恒大股份（現市值約42.25億元），虧了79%。

“最講義氣”的企業家和豪華朋友圈

張近東在商界素以“義氣”著稱，他社交領域也非常寬，馬云、王健林等前首富都是他的座上賓。在早年的時候他就看到電子商務是個大趨勢，很快就跟馬云成了好朋友。兩人也開始相互持股。2014年阿里在上市之后，馬云給張近東投資了283億，拿到了蘇寧易購的19.9%的股份。張近東也斥資140億元購買了阿里的股份。

只是阿里的市值直線瘋漲，而蘇寧市值一路下跌，2014年馬云認購蘇寧易購股份時，其市值為1400多億，2021年跌至600多億，馬云給張近東的投資足足虧掉了160億元。而張近東在阿里股價大漲后，減持套現，凈賺了141億元。2018年他們兩人還一起去了俄羅斯看世界杯，可見私交甚好。

張近東和王健林的關系也不錯，兩人經常一起喝酒。2017年，萬達遭遇第一次危機，面臨生死存亡，張近東迅速出手傾囊拿出95億元幫助王健林渡過難關。在恒大暴雷后蘇寧陷入債務危機，王健林卻因為自身依然深陷債務危機的泥沼之中，根本無力解救張近東。

當時蘇寧自身陷入債務危機，急需50億元來解困，此時王健林手上有600億元， 同樣有巨額的債務壓力，不是王健林見死不救，而是此時要救了蘇寧，萬達就要面臨生死存亡。

張近東被逼無奈，在2024年10月22日向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請仲裁，要求萬達集團支付50.41億元股份回購款，并讓萬達商管承擔連帶責任?。爭議源于2018年蘇寧以95億元收購萬達商管4.02%股份時簽署的《戰略合作協議》，雙方對協議中回購條款的解釋存在分歧?。萬達方面稱“無回購義務且股份已被凍結”，而蘇寧認為對方違約?。截至2025年7月，仲裁結果未支持蘇寧的請求?。蘇寧無力解除債務危機，最終被“ST”。

投資人劉波認為商人之間的關系其實是以利益為主，情義為輔。“商人之間金錢和情誼往往交織在一起， 最終還是得靠金錢來打理情義。張近東投資萬達也是有圖有所回報。王健林自顧不暇無力出手相救，企業之間終究建立在利益上，需要先考慮現金流。”

商業環境變化是張近東難以從其巨頭朋友圈尋求幫助的一大原因，?2020年后房地產行業整體下行，恒大、萬達等企業自身難保，難以提供實質性幫助?。最終主要的還是蘇寧自身主業不夠出色，馬云本來對蘇寧寄予厚望，在投資虧損近200億元后或頗為失望。

當年張近東與王健林、許家印的合作基于利益互惠，而非無條件支持。當蘇寧失去戰略價值時，聯盟自然解體?。張近東謙和的個人風格雖受贊譽，但是未能轉化為危機時的資源。

是時代拋棄了蘇寧

張近東發跡的時代，正是中國電器需求旺盛之際，那個階段賣家電的幾乎都賺得缽滿盆滿，北京街頭到處都是大中電器，后來滿大街都是國美和蘇寧電器，在互聯網尚未全面普及的時代，賣場型家電確實是消費者的不二選擇。

京東打破了這一局面。開創了線上家電銷售新模式，隨著互聯網的真正普及，線上銷售逐漸超過線下門店，于是大中電器被國美收購。而國美和蘇寧在線上的布局明顯偏慢，在被京東擠壓到生存空間越來越小的時候再做線上已經太晚。

張近東不是沒有看到電商的巨大潛力，不然不會斥資140億入股阿里。早在2010年，張近東就啟動電商轉型，執行嚴重滯后。2011年提出“再造蘇寧”口號后，卻將48億元投入收購家樂福中國、27億元接盤萬達百貨等線下資產?。這些收購不僅未帶來協同效應，反而拖累現金流，導致2013-2017年累計虧損超30億元?。同期，京東線上GMV占比已達90%，而蘇寧2020年仍停留在35%。

2013年至2015年是移動互聯網紅利期，蘇寧推行“線上線下同價”策略導致單季利潤驟降60%，動搖戰略定力?。其IT系統長期依賴外包，物流升級引發3個月癱瘓，用戶體驗災難頻發。而阿里、京東通過云計算、大數據實現精準運營，蘇寧技術投入不足的短板徹底暴露。

2015年與阿里換股后，蘇寧線上業務淪為導流工具，核心電商技術投入被削弱?。2020年阿里系退出，失去流量和技術支持。同期200億投資恒大失敗，50億萬達回購款糾紛進一步加劇資金鏈危機?。這些事件使蘇寧失去最后的外部資源支持。也幾乎宣布了蘇寧在電商領域再也無力和京東一較長短。蘇寧線上失敗是戰略搖擺、技術落后、聯盟崩潰、管理僵化共同作用的結果。其教訓警示企業：數字化轉型需堅定投入，資源整合應聚焦核心能力，而過度多元化可能加速衰落。

據媒體披露，張近東傳統零售思維根深蒂固，員工被禁止上外網等規定可以看出企業抑制創新。2013年啟動的“十年規劃”頻繁變更，導致資源浪費在PPTV、天天快遞等失敗項目上?。2024年退市危機時，蘇寧易購扣非凈利潤仍虧損，負債率高達91%。

市場需求成就了張近東和蘇寧，蘇寧未能適應時代的發展，面臨互聯網新零售打法，張近東和蘇寧敗下陣來。這并不是張近東個人的失敗，而是其整體商業模式沒跟上時代的失敗。

勿以成敗論英雄。江東子弟多才俊，卷土重來未可知。即便62歲的張近東，也可能有重返巔峰的時候。?

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作 者 |夢蕭