本周三，快手發布第三季度財報，總營收同比增長14.2%至356億元。包含線上營銷服務和以電商為主的其他服務在內的核心商業收入同比增長19.2%。

一個值得關注的變化是：盡管快手在今年持續加大 AI 相關投入，算力支出保持雙位數增長，但整體盈利水平卻沒有被拖累。隨著 AI 在推薦、投放、電商經營等關鍵鏈路中實現規模化落地，平臺的經營效率被系統性拉升，足以抵消成本端的壓力。得益于這種效率提升，快手第三季度經營利潤同比增長 69.9% 至 53 億元，經調整凈利潤同比增長 26.3% 至 50 億元，經調整凈利率達到 14%。

杰富瑞在10月發布的最新研報中維持快手“買入”評級，并將目標價上調至106港元。其研報指出，快手正處在“全面擁抱AI”的關鍵階段，其業務改善與產品創新都在受益于更深入、更系統的AI能力建設。

回頭看快手的一系列AI動作，會發現快手在提高模型能力的同時，格外關注AI對業務全鏈路的滲透，也就是具體的“落地”應用。它不是把 AI 做成一個 “亮點”，而是把 AI 做成一個“底座”。

從全球行業趨勢來看，這一方向也與當下AI發展的共識高度契合——即全球 AI 競爭正從“卷能力”轉向“卷有用”——即誰能將AI真正嵌入到真實場景中，實現確定性的業務價值。

A

在全球AI進入新階段的當下，行業競爭的重心正在發生一場方向性的遷移。

過去三年，大模型領域形成了一套共識：規模越大、參數越多，越能代表技術先進性。而今年以來，這一敘事正在迅速冷卻。隨著技術迭代趨于成熟，模型能力提升的邊際效用變得愈發有限，繼續堆算力、擴規模，已經難以帶來成比例的體驗突破。

斯坦福最新發布的報告《Artificial Intelligence Index Report 2025》顯示：

● 去年榜首模型與第 10 名仍有 11.9% 的性能差距；

● 到 2025 年初，這一差距縮小到 5.4%；

● Top2 模型之間的差距從 4.9% 收斂到 0.7%。

換言之，領先依然存在，但邊際拉開變得更難，也更貴。

正因如此，全球AI玩家的策略正在調整。

Gemini 3 Pro 強調推理與工具使用，OpenAI 聚焦任務式能力，Anthropic 將重點放在真實生產力場景。

行業正在達成一個新的共識：模型依然重要，但模型要真正進入場景，才構成競爭力的分水嶺。

對于平臺型企業而言，這一變化尤為關鍵。

與AI初創公司不同，它們擁有的是內容、消費、交易、經營構成的高度復雜生態。模型本身并不是終點，平臺天然要思考如何讓AI嵌入內容生產、投放決策、商家經營、用戶體驗。

從這個視角看快手，會發現快手的路徑具有非常鮮明的實用特征：模型產品維度，可靈AI快速迭代的風格，與其快速投入市場接受用戶檢驗并不斷獲取最新用戶需求息息相關。業務緯度，快手是最早把AI大模型驅動的推薦系統全量上線到產品中的公司，也是首個把生成式強化學習出價技術大規模應用于線上廣告系統的公司。這讓快手更早一步嘗試用大模型能力重寫平臺的運行邏輯，也已經逐漸看到了效果。

因此，與其說快手在“提升模型”，不如說它在重新打造一個由模型驅動的商業操作系統。讓AI真正進入經營現場。相比堆技術參數，更強調“有用”—— 這也正是當前全球 AI 競爭的核心方向。

B

快手今年三季度的線上營銷服務收入達到201億元，同比增長14%，增速繼續較上季度提升。其中，AI技術帶來的增量貢獻約在4%—5%之間。這意味著，平臺的廣告增長并非依賴外部環境改善，而是有更深層次的結構性提升正在發生。

細看快手的AI戰略，可以看到快手的AI戰略正從“局部提效”轉變為“全鏈路重構”。

最關鍵的變化在于：AI不再是輔助性的外掛技能，而成為驅動平臺“底層能力”躍遷的主引擎。

快手構建了一個以 OneRec（智能推薦）、OneSearch（生成式搜索）和 G4RL（生成式強化學習出價）為代表的AI應用模型層。

舉個例子，OneRec以端到端方式重寫了推薦系統，從系統這一端直接聯結用戶那一端。過去以標簽、興趣、行為拼起來的偏好，現在能被系統捕捉成更具象、更細粒度的個人化線索。讓內容分發更精準，也讓廣告匹配更高效。

OneSearch則重塑了“主動找”的場景。當用戶說“適合健身房穿的鞋”，系統能推的就是“需求本身”，而不是詞條。生成式搜索讓用戶表達得更自然，也讓商家商品更容易被正確理解和呈現。過去要靠關鍵詞、靠運營經驗，現在靠模型理解語義、捕捉需求。

至于生成式強化學習出價系統G4RL，則讓AI能夠實時學習廣告主行為與市場反饋。

換句話說，它在不斷回答一個問題：每一塊錢的廣告預算，應該花在哪里，才能讓效果最大化？把投放鏈路變成一個持續自我學習的系統。

在平臺級的AI全鏈路滲透下，依靠基礎設施的優化，快手已顯著提升“廣告找人”與“貨找人”的精準匹配能力。

要想富先修路，要想建筑穩先要有個好地基，快手用AI提升平臺底層能力，就是為商家先打好地基、修好路。

如果說底層能力是“地基”，那么快手的經營工具體系，就是鋪在地基上的“房間結構”。

以UAX（全自動投放產品）、全站推廣工具、AIGC內容生產系統、智能開播助手和智能講品引擎為代表，這一層強調可感知、可使用。也就是說，AI要真正進入商家的日常經營，而不是停留在平臺后臺。

在電商平臺，向商家提供經營管理工具、平臺消費趨勢與選品建議并不新鮮，但AI會進一步發揮其效用。

具體來講，在電商板塊，內容生產匹配、商品推薦匹配，以及商家經營整體鏈路的提效是AI產品能力的主要發力點。用戶從瀏覽內容和商品，到最終的消費決策之間有存在一條彈性鏈路，當內容和商品更加匹配用戶需求，整體消費決策鏈路必然會更通透。

快手為商家提供了若干AI智能生產工具，就像一個工具箱，可以切實解決商家痛點。

例如，短視頻和直播兩個內容形態協同得越好，流量運營的效率就越高。快手商家大會披露過，當快手商家實現“短直聯動”后，曝光可以提升80%，通過短視頻引流進入直播間的成交GMV同比增長60%。

圖注：快手小店AI圖生視頻

借助在AI領域的技術積累，快手為商家推出AI圖生視頻功能，可一鍵生成符合平臺風格的短視頻并完成發布，形成“直播+短視頻”雙場域流量覆蓋。靈機平臺在直播切片功能的基礎上，還上線了智慧發布、AI創作等功能，深研文生視頻、多模態識別等能力，有效提升了商家的內容質量和交易轉化機會。

雙十一大促期間，商家通過快手小店商家工作臺累計發布了超過30萬條掛車AI視頻；其中1.55萬商家選擇發布掛車AI圖生視頻，共發布超26.1萬AI圖生視頻，日均發布量比大促開始前30天提升超12%，日均GMV提升近30%。

此外，平臺日均有超過8.2萬商家使用靈機相關功能，年同比增長124%，日均生產視頻內容超過150萬，年同比增長110%；相關功能帶來的日均GMV達5300萬，年同比增長140.9%，單日GMV峰值突破6600萬。

在交易鏈路的另一端，AI 也在緩解商家的隱性成本。以智能客服機器人為例，在大促高峰期，它接待了超過2729萬通買家咨詢，幫助商家解決了約40%的峰值壓力。

在最忙的時候，AI扛住了近一半的客服需求，讓商家把注意力集中在真正重要的環節——供給、價格和服務體驗。

從底層能力到經營工具，再到大促中的系統性表現，這一系列變化指向同一個結論：對于快手來說，AI不是技術展示，也不是“參數競賽”，而是在重塑電商生態的“操作系統”。

它既是路，也是工具，是平臺能力提升的基礎，也是商家經營提效的抓手。

C

快手三季度財報第一次讓外界看到：

AI 不僅提升體驗、降低成本，還能同時帶來經營效率和盈利能力的提升。

在當前全球 AI 討論越來越傾向于“高投入、高成本、高不確定性”的背景下，這一點尤其重要。如今行業真正需要的是“能證明 AI 是一門能賺錢、能持續的生意”的公司。

從這個角度回看快手，其AI戰略已進入正軌，并開始顯現“飛輪效應”。

底層能力的強化、經營工具的普及與大規模可見的經營提效，使得AI不再是抽象的“技術提升”，而是切實改變創作者、商家和經營者的日常行為。而經營者效率的提升，又反過來推動內容供給、用戶活躍和平臺變現。

整個生態因此形成了一個不斷自我強化的循環，推動快手借助AI進入更加穩健、更加可持續的增長軌道。

這種表現不僅是快手自身的利好信號，也為整個AI行業提供了一個可參考的樣本：即AI的價值不在于單點突破，而在于能否深度融入業務，創造長期的結構性收益。

外部機構也在當下對快手AI路徑表示認可。星展銀行在11月的行業深度報告中看好“AI 驅動廣告”這一投資主題，并明確指出，快手憑借短視頻生態、較高的廣告ROI提升空間與可持續的用戶觸達能力，成為中國互聯網公司中最具AI變現潛力的代表之一。

報告進一步強調，通過 OneRec、智能投放與 AIGC 創意，快手大幅提升了廣告匹配效率，而在行業整體CTR仍低于1%的背景下，平臺仍有較大的長期提效空間。其當前估值（2026年約12倍P/E）與未來增長曲線相比，仍具備顯著上行潛力。

快手內部的態度同樣堅定。

在本次財報發布時，快手科技創始人兼首席執行官程一笑表示：“展望未來，我們將持續推進AI戰略在多元業務場景中的落地，以實現更高運營效率，為用戶、創作者及合作伙伴提供卓越的使用體驗，并為股東創造長期價值。”

他的表述清晰反映出管理層對AI的定位：這并不是短期錨點，而是長期的經營方法論，是未來快手核心競爭力的組成部分。

從財務表現、生態變化到行業趨勢，快手的角色已經悄然發生變化。它早已不只是一個短視頻平臺，而是在借助人工智能重構自己的商業操作系統。

這套系統既提升平臺自身的效率，也為生態伙伴創造新的增長方式，使得整個生態具備更強的可持續性與更高的效率邊界。

在AI行業的喧囂與疑問聲中，快手用這一季的表現給出了一個穩健、有序且清晰的答案：AI只有真正被“用起來”，才能成為推動企業與行業走向下一階段的力量。