最近涉及市場(chǎng)上的傳聞不斷！

11月13日中午，一份“某養(yǎng)老保險(xiǎn)公司給投管人的投資指引”悄然在微信群傳開(kāi)，這家養(yǎng)老險(xiǎn)公司為企業(yè)年金受托人之一。該“指引”要求，各投管人全面審視現(xiàn)有持倉(cāng)，按照中信風(fēng)格分類(lèi)，降低成長(zhǎng)風(fēng)格持倉(cāng)。需重點(diǎn)核查高估值成長(zhǎng)標(biāo)的、行業(yè)集中度較高的養(yǎng)老金產(chǎn)品，確保調(diào)整后風(fēng)格符合要求。本次調(diào)整需在2個(gè)交易日內(nèi)（即2025年11月17日前）全部完成，確保按時(shí)達(dá)標(biāo)。

隨后，券商中國(guó)記者向相關(guān)養(yǎng)老險(xiǎn)公司人士進(jìn)行了求證，截至目前尚無(wú)回復(fù)。據(jù)多位企業(yè)年金投資管理人士所述，從以往來(lái)看，年金受托人會(huì)向投管人發(fā)布相關(guān)投資指導(dǎo)，這種方式并不鮮見(jiàn)。另有年金投管機(jī)構(gòu)人士分析上述指引內(nèi)容稱(chēng)，或是年底保收益的階段性舉措，不過(guò)每個(gè)年金受托人的觀(guān)點(diǎn)并不同，其他受托人還沒(méi)有類(lèi)似的指引。

那么，市場(chǎng)究竟會(huì)如何演繹？

一份“指引”刷屏

今日，署名為某養(yǎng)老保險(xiǎn)公司給投管人的投資指引這樣寫(xiě)到：當(dāng)前資本市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩中樞抬升的階段性特征，為進(jìn)一步提高本款集合計(jì)劃收益率持續(xù)提升的確定性，強(qiáng)化產(chǎn)品在市場(chǎng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)受托人審議決定，現(xiàn)對(duì)持倉(cāng)風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整。具體要求如下：

一、目標(biāo)。年末平穩(wěn)收官的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取市場(chǎng)排名的持續(xù)進(jìn)位，通過(guò)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，集中降低成長(zhǎng)風(fēng)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、要求。請(qǐng)各投管人全面審視現(xiàn)有持倉(cāng)，按照中信風(fēng)格分類(lèi)，將成長(zhǎng)風(fēng)格持倉(cāng)占比壓降至1層。需重點(diǎn)核查高估值成長(zhǎng)標(biāo)的、行業(yè)集中度較高的養(yǎng)老金產(chǎn)品，確保調(diào)整后風(fēng)格符合要求。

三、時(shí)間。本次調(diào)整需在2個(gè)交易日內(nèi)（即2025年11月17日前）全部完成，確保按時(shí)達(dá)標(biāo)。本次決策有效期至2025年12月31日。

四、豁免。若市場(chǎng)行情出現(xiàn)重大變化或投資經(jīng)理判斷存在明顯投資機(jī)會(huì)，可申請(qǐng)豁免執(zhí)行本通知調(diào)倉(cāng)要求。

作為養(yǎng)老資金，企業(yè)年金基金的“長(zhǎng)錢(qián)”特性突出。圍繞這類(lèi)資金，這兩年的關(guān)注點(diǎn)之一是引導(dǎo)長(zhǎng)期投資和推進(jìn)長(zhǎng)周期考核。多位企業(yè)年金管理人士曾向券商中國(guó)記者表示，在長(zhǎng)周期考核趨勢(shì)下，今年二季度以來(lái)，在受托人的投資政策指引下，投管人已對(duì)年金基金的權(quán)益投資倉(cāng)位中樞有所提升，有望享受資本市場(chǎng)上行過(guò)程的收益，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

風(fēng)格將變？

無(wú)獨(dú)有偶，今天亦有證券公司營(yíng)業(yè)部人士告知券商中國(guó)記者，該公司收到中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)來(lái)的《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) 操作細(xì)則（征求意見(jiàn)稿 ）》等內(nèi)容，現(xiàn)組織分公司及區(qū)域聽(tīng)取意見(jiàn)。該人士表示，可能會(huì)有一些資金進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

那么，市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生較大變化呢？分析人士認(rèn)為，從最近的行情來(lái)看，風(fēng)格其實(shí)在發(fā)生變化。此前幾年發(fā)行基金比較多的消費(fèi)和新能源板塊，最近明顯有資金的光顧。這可能就與調(diào)倉(cāng)有關(guān)。今日午后，亦可以明顯地看到，有些低配板塊顯著走強(qiáng)。

招商證券的張夏此前表示，進(jìn)入11月后，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性將維持相對(duì)寬松，外部美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期或反復(fù)修正，科技、媒體和電信（TMT）板塊的短期市場(chǎng)節(jié)奏可能放緩，融資資金的流入或出現(xiàn)階段性減緩。在此背景下，市場(chǎng)風(fēng)格可能從之前的科技成長(zhǎng)模式出現(xiàn)回?cái)[，預(yù)計(jì)11月市場(chǎng)風(fēng)格有望再平衡，或重回啞鈴結(jié)構(gòu)。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校 對(duì)：廖勝超

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