谷歌Q3財報出了，全是亮點?！氨籄I顛覆”的鬼故事沒有應驗，市場轉頭買單“AI加成”新敘事。

按年內的低點算，谷歌股價盤后已經翻倍。

先看重點：

谷歌母公司 Alphabet Q3 營收 1023 億美元，同比增長 16 %；每股收益 2.87 美元，同比增長 35%，均超出市場預期。

Gemini App 月活躍用戶超過 6.5 億。

公司上調全年資本開支至 910–930 億美元，繼續加碼 AI 和基礎設施投資。

Alphabet 的收入結構有點復雜，可拆為四部分：

廣告業務：搜索廣告、YouTube 廣告、網絡聯盟廣告；

Google Cloud（谷歌云）；

訂閱、平臺與設備（包括 Google Play、YouTube 訂閱、Pixel 手機等）；

Other Bets（創新業務）：如無人駕駛 Waymo、生命科學公司 Verily 等。

廣告

廣告是谷歌的基本盤，收入占比超七成。這塊收入里，搜索貢獻最大。半年前，“AI顛覆搜索”敘事廣為流傳，很多人覺得，以后用戶有事都會去問ChatGPT，不再用搜索。

這個敘事壓制著谷歌的估值，當時谷歌的PE不足20倍，顯著低于微軟、meta等科技巨頭。

Q3，谷歌的廣告收入為742億美元，同比增長12.6%。其中，搜索廣告、YouTube廣告的增速分別是14.5%，15%。

從結果看，AI對谷歌廣告收入的沖擊未有顯現。甚至，AI成了谷歌廣告增長的推動力。

谷歌用AI升級了搜索（AI Overview、AI Mode），提升了用戶活躍度與查詢量。YouTube Shorts 增加了觀看時長，AI 工具也幫助廣告主更高效地制作內容并優化投放。

谷歌云

Q3，谷歌云營收151.6億美元，同比增長33.5%。

本季度末，谷歌云積壓訂單（Backlog）達1550億美元，

Alphabet和谷歌CEO皮查伊表示，超過70%的云客戶使用谷歌AI產品。

谷歌還是那個谷歌：搜索仍是基本盤，云與AI撐起了估值的想象力。有意思的是，同一家公司、同一個變量，僅僅半年，市場敘事就已翻轉。

敘事變得如此之快，但技術的演進才剛剛開始。在全新的技術浪潮面前，過早下定論，都顯得輕率。