10月21日訊（記者 徐曉春）10月20日，借大熱IP之勢銷售零食的廣東金添動漫股份有限公司（以下簡稱金添動漫）正式遞表港交所。2016年金添動漫曾在新三板掛牌，2021年1月摘牌后即轉而籌備港股上市。

目前，金添動漫100%的股份集中在實控人蔡建淳手中，其中蔡建淳直接持有87.8%的股份，同時其作為莞金樂、東莞金喜及東莞金澄的GP，間接控制12.2%的股份。

手握奧特曼、小馬寶莉等大熱IP，金添動漫在情緒價值變現的游戲里年入超過8億元。近年來量販式零食店模式的崛起，為金添動漫提供了最主要的渠道增長動力。但是盡管手握多個知名IP，金添動漫也遭遇盜版的質疑，2020年因涉及好多魚的商標糾紛，好麗友曾以侵害商標權及不正當競爭糾紛將金添動漫送上被告席。

綁定奧特曼IP，情緒價值創造8億元收入

超市貨架上的奇趣蛋一度被戲稱為家長的噩夢，讓人哭笑不得的是，幾乎沒有路過的小孩子能不被雞蛋造型中的巧克力和意想不到的玩具所吸引。金添動漫的主要業務聚焦的即是這樣的IP食玩市場。

金添動漫實控人蔡建淳接受媒體采訪時曾表示，IP聯名最大的推動作用是讓食品從可食用商品升級為情感載體，提高產品的溢價能力，不僅因為食物好吃而購買，更多是促使消費者因為喜歡IP角色，且產品提供了一定的情緒價值而購買。

目前，金添動漫擁有添樂卡通王和TALA’S兩大品牌，截至2025年6月30日，公司掌握26個授權IP和超過600個活躍SKU，主要包括糖果、餅干、膨化、巧克力、海苔零食五大產品類別。

憑借對IP情緒價值的變現，近幾年金添動漫營利迅速增長。2024年，金添動漫實現營業收入約8.77億元，同年凈利潤達到約1.3億元。2025年上半年，金添動漫營業收入與凈利潤分別同比增長9.8%、13.45%。

蔡建淳曾經表示，金添動漫在評估IP時比較看重的特質是，IP是否具有普世價值，能否引發大眾的情感共鳴，IP的角色形象是否具有高辨識度，以及IP是否具備可持續的、不斷更新的內容機制。

招股書顯示，目前金添動漫擁有的授權IP包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜洋洋與灰太狼、小豬佩奇、三利歐、柯南、迪斯尼、哪咤之魔童鬧海、蛋仔派對等，均有廣泛的消費受眾。2024年，金添動漫總共支付了3678.6萬元版權費，今年上半年公司IP版權費達到2001.6萬元，較上年同期繼續提升21.92%。

其中，金添動漫與超級IP奧特曼已經合作16年之久，奧特曼IP也是公司最主要的收入來源，斷層于第二大IP。2025年上半年，前五大授權IP貢獻了金添動漫85.7%的收入，公司有超過43.9%的收入依賴單一的奧特曼IP。

需要注意的是，上述的所有IP授權均為非獨家授權，通常IP授權協議時間為一至三年時間。也就是說，金添動漫不僅面臨著版權費用漲價或IP到期無法續約的風險，也面臨著市場其他玩家基于同一IP產品銷售的競爭壓力，公司核心產品的競爭壁壘并不穩固。

借力量販零食店擴張下沉市場，短期資產承壓

金添動漫8億的收入背后是鋪到縣級的經銷商網絡。

截至2025年6月30日，公司擁有超過2600家經銷商，多層級的經銷網絡觸及全國超過1700個縣，縣級覆蓋率超過60%。2022年時，金添動漫超過95%的收入都來自經銷商，到2025年上半年該比例下降為55.1%，但仍然是公司最主要的銷售渠道。

值得一提的是，盡管手握多個知名IP，金添動漫也曾因擦邊球的操作引致訴訟糾紛。天眼查App顯示，因金添動漫旗下的多嘴魚品牌在商標、圖形等元素與好麗友的好多魚多存在相近之處，且使用了與好多魚產品特有包裝、裝潢近似的包裝裝潢，2020年好麗友把金添動漫告上法庭，要求其停止生產、銷售侵權產品，并賠償經濟損失200萬元等。最終訴訟以好麗友敗訴告終，但社交媒體對多嘴魚盜版的質疑依然存在。

近兩年，隨著量販式零食店的崛起，金添動漫將戰略重點轉向了這些零售商的直銷渠道布局。目前，金添動漫已經合作了鳴鳴很忙及萬辰等量販零食店以及名創優品、美宜佳、綠光派對及永輝超市等其他零售店。公司通過該渠道的銷售占比由2022年的3.5%到2025年上半年迅速提升至43.2%。

渠道模式的轉變下，金添動漫的大客戶集中度迅速攀升。2022年至2024年以及2025年上半年，公司來自前五大客戶的收入占比分別為4.1%、15%、30.3%及40.7%。2025年上半年，公司第一大客戶即貢獻了23.6%的收入。

面對規模迅速擴張的零售商，尋求渠道借力的金添動漫也讓出部分利潤。2024年金添動漫向零售商直銷的毛利率下降至38.7%，同比下降了1.8個百分點。2025年上半年，公司該渠道毛利率約為39.2%，較上年同期再下降0.3個百分點。

不過即便如此，在量販式零售店在下沉市場野蠻生長的風口下，該渠道仍然是金添動漫毛利率最高的銷售渠道，也是公司近幾年最主要的渠道增長動力來源。

隨著銷售規模的增加，近年來金添動漫存貨規模呈現明顯的上升趨勢。截至2025年6月30日，金添動漫賬面存貨余額達到7620萬元，存貨周轉天數由2022年的45.1天上升至48.9天。同時上半年，金添動漫經營活動產生現金流量凈額約為5923.7萬元，較上年同期減少約34.72%。

此外，擴張中的金添動漫短期資金持續承壓，2022年至2024年各期期末時，金添動漫流動負債與流動資產之間分別存在8238.3萬元、1.02億元、5075.2萬元的缺口，2025年6月末時，金添動漫流動資產首次超過流動負債，資金盈余約6163.4萬元。

此次港股IPO上市，金添動漫計劃籌集資金用于豐富IP組合、新產品開發、線下IP主題商店鋪設、擴大營銷網絡、升級供應鏈以及在產業鏈上下游尋求并購機會、補充營運資金等目的。